In een reactie op de uitslag van de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen zei George Brown, Senior Economist bij Schroders:

George Brown

“Dat de Democraten zowel het Huis van Afgevaardigden als de Senaat hebben gewonnen, betekent een terugkeer naar een verdeelde regering in Washington. De beleggers hebben dat in het verleden altijd als gunstig voor de markt gezien, omdat een patstelling het beleidsrisico beperkt, maar die aanname verdient een heroverweging.

"Een eerste knelpunt voor het nieuwe Congres wordt het schuldenplafond, dat volgens de huidige prognoses waarschijnlijk halverwege of eind 2027 wordt bereikt. De Republikeinen willen hogere defensie-uitgaven, terwijl de Democraten de bezuinigingen van de regering op Medicaid ongedaan willen maken. Een compromis op het laatste moment zou aan beide eisen tegemoet kunnen komen, wat volgens onze schattingen het tekort met ongeveer 1% van het bbp zou kunnen vergroten.

“Het belangrijkste punt is niet de extra lening op zich, maar wat die zegt over de begrotingsdiscipline. Als een politiek compromis steeds vaker grotere tekorten betekent in plaats van begrotingsconsolidatie, kunnen de beleggers een hogere looptijdpremie eisen om langlopende staatsobligaties aan te houden.

"Dat zorgt voor een tweeledig risico voor staatsobligaties. De rente zou in eerste instantie kunnen dalen omdat de beleggers minder rekening houden met een begrotingsuitbreiding op korte termijn, om vervolgens weer te stijgen naarmate de onderhandelingen dichterbij komen, waarbij een hogere looptijdpremie leidt tot een steilere rentecurve. Door beperkingen vanuit het Congres zou president Trump ook meer gebruik kunnen maken van zijn uitvoerende bevoegdheden, zoals hij na 2018 deed.

“De beleggers moeten de uitkomst niet bekijken vanuit het perspectief van richtinggevende transacties. Het grotere risico is een aanhoudende toename van de beleidsonzekerheid, met gevolgen voor staatsobligaties, de dollar en het leiderschap binnen bepaalde aandelensectoren.”