Par Julien-Pierre Nouen, Directeur des études économiques et de la gestion diversifiée chez Lazard Frères Gestion

Julien-Pierre Nouen

Eurostat vient de publier son estimation finale des indices de prix dans la zone euro pour le mois de janvier, confirmant la première estimation d’une inflation globale à +2,8% (sur 12 mois glissants) après +2,9% en décembre. L’inflation hors alimentation et énergie (dite « sous-jacente ») est quant à elle confirmée à +3,3% en janvier.

La publication de ces chiffres a permis à la BCE de mettre à jour ses données de variation mensuelle corrigées de la saisonnalité.

Celles-ci montrent qu’après une série de chiffres faibles de septembre à novembre dernier, l’inflation hors alimentation et énergie s’est redressée pour afficher +0,25% en décembre et +0,30% en janvier, des niveaux nettement supérieurs au +0,17% qu’il faudrait atteindre en moyenne pour être cohérent avec la cible d’inflation.

Cette vigueur de l’inflation s’explique notamment par les prix des services qui ont progressé de +0,29% et +0,36% sur le mois, contre une moyenne pré-Covid de +0,15%. L’inflation des services est très liée à l’évolution des salaires, or les derniers indicateurs montrent une progression toujours trop forte de ceux-ci.

Les effets de base liés à une inflation forte en février 2023 devraient permettre au glissement annuel des prix de ralentir sur le mois de février 2024, mais les dernières données d’inflation restent trop fortes pour rassurer la BCE sur la trajectoire à venir des prix à la consommation.