Par Julien-Pierre Nouen, Directeur des études économiques et de la gestion diversifiée chez Lazard Frères Gestion

Julien-Pierre Noue

Les ventes au détail hors automobile ont progressé de 0,5% en volume au mois de septembre et le chiffre du mois d’août a été revu en hausse de +0,2% à +1,1%. Cette amélioration est visible dans les principaux pays, à l’exception de l’Italie.

Alors que le revenu disponible réel des ménages a retrouvé une croissance solide, avec une progression sur un an qui oscille autour de 3% depuis la fin de l’année 2023, la consommation des ménages est restée atone, avec une progression de seulement +0,6% sur un an au deuxième trimestre. Cette faible progression de la consommation est d’autant plus surprenante que la confiance des ménages s’améliore régulièrement depuis plusieurs mois et que le taux de chômage se maintient à un très bas niveau.

D’autres signaux incitent à la prudence. Certains pays, comme l’Allemagne, commencent à afficher des destructions d’emplois. Le PMI des services a certes légèrement rebondi en septembre, mais il n’inverse pas encore sa tendance baissière. De même, les immatriculations de voitures sont relativement atones. Pour autant, ce rebond des ventes au détail, s’il se confirme, constitue une bonne nouvelle pour la conjoncture européenne.