Une forte croissance économique et l'essor des ​ géants technologiques expliquent la surperformance du marché américain pendant 13 années consécutives (sur la base d’une période glissante de cinq ans).. Toutefois, certains signes indiquent que cette tendance pourrait s'inverser, et les marchés hors États-Unis montrent des signes de reprise, estime Andrew Brown, spécialiste des investissements chez le gestionnaire d'actifs écossais Baillie Gifford.

Jamais auparavant le marché américain n'avait surpassé ses homologues internationaux pendant une période aussi longue. Cela s'explique principalement par la vigueur de l'économie américaine, la force du dollar - qui influence fortement les rendements internationaux - et l'essor sans précédent des « Magnificent Seven », les valeurs technologiques, qui représentent aujourd'hui près d'un tiers de l'indice S&P. M. Brown : « Mais les marchés évoluent par cycles, et des indices convaincants montrent que les marchés internationaux pourraient revenir en force. »

Tournant

​Peu s'en souviennent, mais au cours de la décennie qui a précédé 2008, les marchés d'actions en dehors des États-Unis ont nettement surpassé l'indice S&P 500. M. Brown : « Deux mois ne constituent pas en eux-mêmes une période décisive, mais depuis le début de l'année, les marchés internationaux ont mieux performé que le marché américain. Les marchés de pays longtemps à la traîne, comme l'Allemagne, la France et Hong Kong, affichent des performances à deux chiffres. En même temps, l'enthousiasme autour des 'Sept Magnifiques' s'est quelque peu refroidi ».

Une dynamique changeante

​Qu'est-ce qui motive ce changement ? Ces derniers mois, l'Europe et le Japon ont affiché des données économiques étonnamment solides, tandis que l'économie américaine a déçu. Par exemple, le PIB du Japon a augmenté de 2,8 % (en rythme annuel) au dernier trimestre 2024, ce qui est bien supérieur aux attentes des analystes, et marquant le troisième trimestre consécutif de croissance. Dans la zone euro également, on observe des signes de reprise économique et l'inflation commence à diminuer. Aux États-Unis, en revanche, l'inflation reste plus persistante que prévu, tandis que la croissance économique ralentit.

Opportunités pour les marchés émergents

​Dans les marchés émergents, le sentiment autour de la Chine s'est nettement amélioré ces derniers mois, avec un fort rebond de plusieurs valeurs technologiques chinoises. Cela s'explique en partie par le succès surprenant de Deepseek, une entreprise chinoise qui a surpris le monde entier en développant un modèle d’intelligence artificielle ​ avancé. Ce modèle est désormais utilisé par des géants de la technologie tels que Tencent et Alibaba , ainsi que par le constructeur de voitures électriques BYD, qui connaît une croissance rapide, et ce pour une fraction du coût des plateformes d'IA occidentales.

Défi à la domination de l'IA

​La réussite de Deepseek soulève des questions sur la valeur, pour les investisseurs, des investissements massifs dans les puces liées à l’IA produites par l'entreprise américaine Nvidia . Elle a également suscité un débat plus large sur la capacité des entreprises américaines à conserver leur position de leader dans le domaine de l'IA. Le fait que les décideurs politiques chinois aient récemment adopté une attitude plus favorable et soutenu explicitement leurs leaders technologiques a également contribué à la reprise des valeurs technologiques chinoises et crée des perspectives favorables pour le secteur.

L'avenir

​M. Brown : « Il est impossible de prédire l'évolution du cours des actions dans les semaines ou les mois à venir, et Baillie Gifford, investisseur à long terme, ne cherche pas à le faire. Néanmoins, le vent semble tourner ».

« Avec un univers large et croissant de plus de 48 000 sociétés cotées sur les marchés hors États-Unis, une concentration du marché nettement plus faible et des valorisations attrayantes, il semble opportun de réexaminer les allocations d'investissement. »Plus d'informations dans l'article ‘International viewpoints: Shifting tides toward international markets’ de Andrew Brown, Investment Specialist chez Baillie Gifford./p>