La solide reprise de la demande devrait soutenir les cours des actions en Europe, au moins début 2022. Cela écrit Martin Skanberg, gestionnaire de fonds actions européennes chez Schroders . L'Europe profite des entreprises leaders dans la technologie verte et dans d'autres industries innovantes et en croissance rapide. Il existe toutefois un risque que les anticipations d'inflation plus élevées et les banques centrales posent des défis majeurs.
Le décrochage s'enfonce
L'Europe s'inscrit en 2022 avec une forte demande, des bénéfices d'entreprises en forte hausse et une vague d'investissement roulante. Les entreprises réorientent leurs chaînes d'approvisionnement et se tournent vers des technologies durables.
 Martin Skanberg |
Jusqu'à présent, la demande s'est avérée suffisamment robuste, ce qui a permis à de nombreuses entreprises d'augmenter leurs prix pour compenser la hausse des coûts. Pour certains métaux, la hauteur pourrait sembler déjà atteinte. Si la hausse des coûts peut être répercutée, les marges bénéficiaires en 2022 bénéficieront si l'impression des coûts diminue.
L'inflation semble être un succès
Néanmoins, Skanberg ne s'attend pas à ce que l'inflation diminue. Les chaînes d'approvisionnement sont adaptées en raison des préoccupations tant de pandémie que de géopolitique. Il faut assurer les approvisionnements pour le futur. Cela entraîne une augmentation des coûts car les entreprises recherchent des fournisseurs proches, qui pourraient être moins efficaces. La hausse des prix du CO2 s'intègre également par la hausse des prix du CO2. Il est nécessaire d'accélérer la transition vers la production verte, mais il pousse l'inflation. En raison d'une pénurie de main-d'œuvre, les salaires augmentent. Les salariés veulent des salaires plus élevés pour couvrir la hausse des coûts.
Il existe un risque que toutes ces hausses de coûts contribuent à maintenir une anticipation d'inflation plus élevée. L'inflation modérée est généralement positive pour les actions, car elle est accompagnée d'une croissance économique positive et de bénéfices en hausse. Mais si les coûts augmentent plus vite que les revenus, les marges bénéficiaires seront réduites.
La banque centrale au plus fort de la coupe
Les banques centrales doivent s'aligner sur le contrôle de l'inflation et veiller à ce que les coûts d'emprunt ne soient pas trop élevés compte tenu des niveaux élevés de dette publique. C'est particulièrement une préoccupation pour des pays comme l'Italie.
La Réserve fédérale a déjà annoncé qu'elle allait réduire son programme de soutien. La question est de savoir quand le taux sera relevé. La Banque centrale européenne devrait mettre fin à son propre paquet d'incitations début 2022. Les hausses de taux sont encore loin. Cependant, quelques banques centrales plus petites, comme la Norvège, ont déjà relevé les taux d'intérêt et la tendance s'est nettement tendue.
L'Europe peut bénéficier
L'Europe peut profiter de la tendance à la circulation des chaînes d'approvisionnement. En particulier, le secteur des biens d"équipement - fabricants de machines, d'outils et d'autres actifs utilisés dans le processus de production - pourrait en bénéficier. Les sociétés européennes de semi-conducteurs y sont également bien orientées. Les actions financières se portent généralement bien lorsque l'inflation et les taux d'intérêt augmentent. Les actions à la consommation peuvent cependant souffrir si la hausse de l'inflation n'est pas compensée.
Le vert est hot
D'importants efforts d'incitation sont encore en place en Europe. Le budget à long terme de l'UE couvre la période 2021-27. Une grande partie de ces dépenses est destinée à des projets visant à prévenir ou à limiter le changement climatique. Skanberg voit le potentiel des entreprises qui y sont actives. L'Europe a de nombreuses entreprises leaders dans les technologies durables, comme les carburants renouvelables, les voitures électriques ou le recyclage des métaux. Ces entreprises peuvent bénéficier d'une plus grande attention à la durabilité dans le monde entier.
Mais attention, il y a plus que vert
Chaque entreprise du secteur vert n'est pas un bon investissement. Certaines sociétés, comme les producteurs d'éoliennes, ont vu leurs marges bénéficiaires reculer du fait de la mauvaise exécution des commandes et des coûts des matières premières. Les investisseurs devront toujours être très sélectifs s'il s'agit d'actions individuelles. L'innovation va au-delà des investissements liés au climat. L'Europe compte également les sociétés leaders du marché dans des secteurs populaires tels que les sciences de la vie.
Les risques augmentent au second semestre
Skanberg pense que le momentum actuel des actions va perdurer au début de 2022. Les fusions et acquisitions peuvent donner une impulsion supplémentaire. Les entreprises saisiront leur dernière chance pour profiter de l'argent bon marché. Toutefois, dans le courant de l'année, les risques liés à l'inflation et à la politique monétaire peuvent augmenter. Les entreprises seront également confrontées à des performances en baisse sur une base annuelle.
L'Europe en tant que gagnant potentiel
L'Europe est relativement bonne, estime Skanberg. C'est une région qui a déjà des coûts fixes élevés, tandis que les régions à coûts variables vont souffrir davantage de hausses. Les banques européennes sont également en bonne position pour résister à un environnement économique plus difficile. Les actions de la zone euro ont très bien performé depuis le point bas du coronavirus. Néanmoins, les valorisations de la zone euro n'ont pas baissé par rapport aux Etats-Unis. Il se pourrait que l'Europe, en tant que vainqueur relatif, sorte ce qui devrait être une année plus difficile.
