Le président russe Vladimir Poutine fait la guerre en Ukraine. Les marchés boursiers sont sous pression. Les prix de l'énergie, en revanche, augmentent de façon apparemment inexorable. Bert Flossbach, cofondateur et PDG de Flossbach von Storch, explique ce que cela signifie pour les investisseurs. Il est difficile d'écrire sur les investissements ces jours-ci.

Nos pensées vont vers les habitants de Kiev, Kharkiv, Melitopol, Mykolaiv ou Sumy. Même si les images incroyables qui nous parviennent quotidiennement d'Ukraine parlent une autre langue : nous espérons vivement que les gens recommenceront bientôt à se parler au lieu de se tirer dessus.

Dr bert flossbach

Néanmoins, il est de notre devoir de veiller sur les actifs de nos clients et de nos investisseurs, même - ou surtout - dans des moments comme celui-ci. Car l'incertitude est grande, ce qui est compréhensible. De nombreux investisseurs se demandent si, compte tenu de la guerre en Europe et de ses conséquences possibles, il ne vaudrait pas mieux jeter toutes les actions du portefeuille, ou du moins les couvrir. Malheureusement, c'est beaucoup plus facile à dire qu'à faire.

La couverture coûte cher

Les instruments de couverture sont généralement coûteux et réduisent donc les rendements à long terme, d'une part. D'autre part, cela n'aide pas le couveur à trouver le bon moment pour se couvrir. Il doit également avoir raison lorsqu'il s'agit de dénouer les couvertures. L'expérience montre que la deuxième partie du plan est beaucoup plus difficile - et échoue souvent. Ainsi, au final, ce sont surtout les coûts qui sont produits.

Il en va de même pour la sortie. Ceux qui sortent maintenant, vendent leurs actions par crainte que le marché ne chute encore plus, en espérant revenir plus tard à des prix plus bas, peuvent avoir tout aussi tort. Et ceux qui sortent une fois, qui ont peut-être subi des pertes de cours, retrouvent rarement le chemin de la sortie. Je serais donc prudent dans ce domaine également.

D'autant plus qu'il existe un risque bien plus concret pour les investisseurs que les impondérables de la guerre : l'inflation. J'en ai parlé ici à la fin de l'année dernière. Elle s'est installée. Cette évaluation n'a pas changé depuis lors.

Il n'y a pas de redressement des taux d'intérêt

Le risque d'inflation ne diminue pas du fait de la guerre ; au contraire, il augmente. D'une part, parce que la Russie pourrait échouer en tant que grand fournisseur d'énergie et que les prix du pétrole et du gaz continueront à augmenter, ce qui fera grimper le taux d'inflation. D'autre part, parce que la tentative de la Banque centrale européenne de normaliser sa politique de taux d'intérêt risque d'avoir échoué avant même d'avoir commencé.

Car la guerre ne ralentit pas seulement la croissance économique mondiale, elle entraîne également une augmentation constante de la dette (nationale) - prenez l'exemple de l'augmentation massive des dépenses d'armement en Allemagne. La dette mondiale ne peut être remboursée à long terme que si les taux d'intérêt restent bas. Ni l'un, un refroidissement notable de l'économie mondiale, ni l'autre, une surcharge des débiteurs, ne sont dans l'intérêt des banques centrales. Elles ont les mains liées - c'est plus vrai que jamais.

La hausse de l'inflation avec des taux d'intérêt nominaux inchangés ou, au mieux, en légère hausse, c'est-à-dire des taux d'intérêt réels globalement négatifs, fait fondre les soldes des comptes d'épargne et des dépôts à vue. Année après année.

Jusqu'à présent, il n'y a jamais rien eu de tel dans l'histoire de l’Allemagne - des taux d'intérêt réels négatifs. Dans le passé, lorsque l'inflation était élevée, les taux d'intérêt étaient plus élevés. Aujourd'hui et à l'avenir, ce sera différent. Les investisseurs doivent s'y préparer.

Ceux qui veulent préserver leur patrimoine à long terme ont donc besoin de plus d'actifs réels, pas moins. La guerre en Ukraine ne change pas non plus cette appréciation. Il a surtout besoin d'actions de bonnes entreprises, aussi cynique que cela puisse paraître de nos jours.

Ce n'est pas le bon moment pour vendre des actions

Je ne veux pas exclure que les marchés boursiers se replient à nouveau dans les semaines et les mois à venir. La nervosité sur les marchés des capitaux restera élevée. Endurer les fluctuations de cours - c'est le prix que les investisseurs doivent être prêts à payer dans un monde de rendements réels négatifs afin de pouvoir réaliser des rendements adéquats à long terme. Préserver leur patrimoine sur le long terme.

En tout état de cause, ce n'est pas le bon moment pour vendre des actions. Il serait préférable d'acheter des actions - lorsque de bonnes entreprises sont injustement ou indûment punies. C'est difficile, je sais ; mais il n'y a pas d'autre solution. Les turbulences sur les marchés boursiers vont passer, comme toujours. Espérons que la guerre sera bientôt terminée elle aussi.