Le nombre de « licornes » technologiques en Europe est en augmentation, en grande partie grâce au capital-risque. Il aide les entrepreneurs à se développer et crée des opportunités pour les investisseurs en actions européennes. « Un changement de perception des actions européennes est en cours, ce qui permet aux yeux perçants de voir des opportunités qui n'étaient pas visibles auparavant », déclare Thomas Hodges, spécialiste des investissements en actions européennes chez Baillie Gifford.

Pendant longtemps, beaucoup de promoteurs des actions européennes formulaient leur argumentation autour d’une « reprise cyclique » ou une « opportunité de valorisation » par rapport aux actions américaines. Mais ils soulignaient rarement le fait que ​ l'Europe était le berceau de sociétés jeunes, innovantes et à forte croissance.

Cependant, ces dernières années, les investisseurs européens sur les marchés privés ont été témoins d’un changement monumental de mentalité et d'approche. Hodges : « Ils ont soutenu le développement d'un écosystème technologique qui va de mieux en mieux. Les investisseurs en capital-risque ​ du monde entier l'ont remarqué, si bien qu'en 2021, un tiers des transactions dans la technologie européenne impliquaient au moins un investisseur américain ou asiatique. Il en résulte un effet d’entrainement dans lequel le succès engendre d'autres succès ».

0 L'état de la technologie européenne

La meilleure façon de suivre cette évolution est de lire les différentes éditions du rapport « State of European Tech », dont la septième a été publiée en décembre. Le rapport inaugural révélait qu'environ 10 milliards de dollars de capital-risque avaient été investis dans des start-ups technologiques européennes en 2015, et que 10 entreprises avaient atteint le statut de « licorne » avec une valorisation de plus d'un milliard de dollars cette année-là. La dernière étude fait état de 100 milliards de dollars d'investissement en capital en 2021. Les licornes sont nées à un rythme si rapide que les auteurs du rapport ont dû mettre à jour leurs chiffres entre le moment où ils ont approuvé les données et celui où ils les ont annoncées, pour révéler que 100 entreprises avaient été créées. Et, ce qui est peut-être le plus impressionnant, ils ont révélé qu'un total de 26 entreprises technologiques européennes étaient désormais des « décacornes », évaluées à plus de 10 milliards de dollars.

Un vivier de start-up en bonne santé

Le capital-risque a joué un rôle essentiel. Auparavant, le capital d'investissement privé en Europe était fortement orienté vers le capital-investissement (Private Equity), qui est plus axé sur les bénéfices et les rendements. Cela a poussé les jeunes entreprises à assurer leur rentabilité trop tôt. Les entreprises ne recevaient pas suffisamment d'investissements, et de nombreux entrepreneurs ayant des ambitions à plus long terme ont déménagé avec leurs idées et leur talent aux États-Unis.

« En revanche, les investisseurs en capital-risque sont plus disposés à fournir un soutien et, surtout, un capital patient », déclare M. Hodges. « Beaucoup d'entre eux ont été fondateurs et dirigeants de leurs propres entreprises technologiques. Cela signifie que les jeunes entreprises européennes peuvent faire appel à leur expertise ainsi qu'à leurs fonds. Et les jeunes entreprises sont encouragées à rester privées plus longtemps et à investir plus en elles-mêmes. À notre avis, cela a considérablement augmenté la capacité de l'écosystème à produire des entreprises prospères et finalement publiques. D'un certain point de vue, le pipeline des start-up européennes est désormais proche de celui des États-Unis. »

Le nombre de levées de fonds inférieures à 5 millions de dollars est un indicateur de la croissance future, car il représente l'argent destiné à des entreprises qui viennent de démarrer. En 2021, les jeunes entreprises européennes représentaient 33 % de l'ensemble des séries de financement mondiales de cette taille, selon le rapport State of European Tech, tandis que le chiffre pour les États-Unis était de 35 %.

Au fil du temps, Hodges s'attend à ce qu'un nombre croissant de ces entreprises passionnantes et innovantes s'introduisent sur les marchés publics, transformant ainsi l'ensemble des opportunités pour les investisseurs en actions européennes. « A bien des égards, l'approche de Baillie Gifford est plus proche de celle de ces investisseurs dans les sociétés privées que de celle des autres gestionnaires d'actifs », déclare Hodges.

L'investisseur écossais est très orienté vers le long terme et vise à être un actionnaire de soutien dans les bons et les mauvais moments, ce qui l'empêche de prendre des décisions d'investissement rapides et axées sur les sentiments. Cela signifie inévitablement que les stratégies de Baillie Gifford sont susceptibles de connaître des périodes de baisse et une volatilité des performances, comme cela a été le cas récemment. Les entreprises technologiques et celles dont la valeur est plus éloignée dans le temps ont été confrontées à ce que M. Hodges qualifie de « vente sans discernement », ce qui a entraîné un quasi effondrement des valorisations.

Alors que le court terme peut sembler nuageux, sur le long terme, l'opportunité de croissance pour beaucoup de ces sociétés reste substantielle. Hodges : « En gardant cela à l'esprit, nous avons ajouté à certaines positions existantes qui ont souffert une chute du cours de leur action, mais qui, selon nous, ont un potentiel de hausse significative à long terme. »

La volatilité pourrait se poursuivre, car beaucoup prévoient une inflation durable et des taux d'intérêt plus élevés. Mais M. Hodges estime que les perspectives à long terme du portefeuille sont intéressantes. « L'Europe traverse une période de transformation majeure, stimulée par la résurgence de l'ambition entrepreneuriale. Cela continuera à produire des opportunités pour les investisseurs de croissance. »