- Obligatiebeleggers hebben ergste jaren achter zich
- Aandelen leggen het even af tegen obligaties
- Met name high yield biedt veel rendementspotentieel

Met de nog onbekende uitkomst van de Amerikaanse presidentsverkiezingen lijkt 2024 weer een jaar van onzekerheid te worden voor beleggers. Maar volgens Yoram Lustig, Head of Multi-Asset Solutions EMEA & Latam bij de Amerikaanse vermogensbeheerder T. Rowe Price, (AUM: $ 1,35 biljoen), zullen er volgend jaar volop kansen zijn, vooral in obligaties.

Aandelen lijden onder concurrentie van obligaties

Vooruitkijkend naar 2024 heeft T. Rowe Price zijn overweging in cash teruggebracht en neemt een neutrale houding aan ten opzichte van de drie grote beleggingscategorieën, vanwege de aanhoudend hoge onzekerheid. De volatiliteit is wel verminderd op de aandelenmarkten, die na de rally van november misschien een iets te optimistisch beeld geven over de toekomst.

T. Rowe Price meent dat aandelen op de korte termijn te lijden zullen hebben onder de concurrentie van obligaties. Obligaties hebben het ergste achter de rug en een positie in staatsobligaties is nu zeker het overwegen waard. Maar de correlatie tussen aandelen en obligaties is belangrijk vanwege de rol die ze spelen in portefeuilles.

Europa is opnieuw een aantrekkelijk gebied als het gaat om beleggen in obligaties. T. Rowe Price is overwogen in investment grade bedrijfsobligaties in euro’s en richt zich op wereldwijde high yield-obligaties naast staatsobligaties van opkomende markten in zowel harde als lokale valuta."Als we, zoals we verwachten, niet in een diepe recessie terechtkomen, zullen de wanbetalingspercentages naar verwachting niet significant stijgen, dus high yield is een zeer aantrekkelijke beleggingscategorie die hoge rendementen biedt met een lager risico dan aandelenmarkten," merkt Lustig op.

Europese beurzen minder aantrekkelijk, focus op Tokio

Meer in het algemeen zou het voor Europese beleggers een vergissing zijn om niet internationaal te beleggen, of het nu in obligaties of aandelen is. T. Rowe Price is onderwogen in de Europese aandelenmarkten om verschillende redenen: aan de ene kant bevindt de economie van de eurozone zich al in een recessie of staat ze op het punt er een in te gaan.

De ECB wordt geconfronteerd met het risico van stagflatie, waarbij de gelijktijdige aanwezigheid van zwakkere en sterkere landen het moeilijker maakt om een passend tarief voor iedereen te hebben. Aan de andere kant zijn de waarderingen onaantrekkelijk, waardoor andere markten, zoals bijvoorbeeld de Verenigde Staten en Japan, aantrekkelijker worden.

In Japan verwacht T. Rowe Price een verandering in het monetaire beleid: dit zal de yen stimuleren, maar het is onwaarschijnlijk dat dit op korte termijn een negatieve impact zal hebben op de beurs van Tokio, die voornamelijk bestaat uit exporterende bedrijven.

Op Wall Street zijn de omstandigheden gunstig voor small caps, die het afgelopen jaar zijn verwaarloosd en nu aantrekkelijke waarderingen hebben. "En we willen niet tegen de trend ingaan bij AI en de Magnificent Seven, omdat we verwachten dat ze het volgend jaar goed zullen blijven doen," merkt Lustig op.

Ten aanzien van China wil Lustig geen overwogen positie innemen omdat de groei na de pandemie is tegengevallen en er problemen blijven in de vastgoedsector. De visie is echter niet negatief als je de horizon doortrekt naar de lange termijn: daarom is de positionering op dit moment neutraal.