Yves Ceelen, CIO Global Balanced bij DPAM, blikt vooruit naar 2025
Na de Republikeinse overwinning in de VS moeten beleggers terug naar de tekentafel, aldus Yves Ceelen, CIO Global Balanced bij DPAM. Hij ziet een dominante dollar met vooral kansen in Amerikaanse aandelen en small caps. Tegelijkertijd blijven risico’s zoals politieke verschuivingen, Europese financieringsproblemen en de verwachtingen over Trumps beleid een aandachtspunt. Deze ontwikkelingen zullen het financiële speelveld bepalen voor volgend jaar en de jaren daarna.
 Yves Ceelen |
De verkiezingsoverwinning van Trump geeft de Republikeinen vanaf 2025 volledige controle over het Huis, de Senaat en het presidentschap, waarmee ze eenzijdige veranderingen kunnen doorvoeren waaraan de wereld zich zal moeten aanpassen. Dit proces lijkt snel te gaan: in Qatar vertrekken Hamas-leiders, en in Europa is de Duitse minister van Financiën al ontslagen, met mogelijke vervroegde verkiezingen als gevolg. Er zouden dus ook wel eens politieke verschuivingen in Europa kunnen aankomen.
Op de financiële markten is de impact van Trumps overwinning duidelijk. De S&P 500 presteerde bijna 6% beter dan de Stoxx 600, terwijl de Russell 2000 sinds de verkiezingsdag meer dan 10% steeg in euro's. “Amerikaanse aandelen blijven voor ons favoriet dankzij de aangekondigde deregulering, efficiënter bestuur en belastingverlagingen,” zegt Yves Ceelen, CIO Global Balanced bij DPAM. “We blijven over het algemeen positief over aandelen. Small caps lijken een goede keuze op korte termijn, al verdienen gezonde balansen de voorkeur aangezien veel small caps niet winstgevend zijn en ze kwetsbaar zijn voor rentestijgingen.”
Europa en China moeten een alternatief ontwikkelen voor de Amerikaanse plannen. Europese small caps kunnen ook aantrekkelijk zijn, mits goed beheer. Ondertussen blijft de Europese Centrale Bank (ECB) vasthouden aan kleine renteverlagingen, terwijl meer liquiditeit nodig lijkt. De komende jaren zullen cruciaal zijn voor Europa om niet achter te blijven. Europa moet nu besluiten of het minder regelgeving en meer stimulering van ondernemerschap en innovatie omarmt om concurrerend te blijven. “Veel beleggers moeten nu terug naar de tekentafel,” zegt Yves Ceelen. “Voor nu lijkt het verstandig om het momentum van de Amerikaanse aandelen en de dollar te volgen. Hoewel Trump een zwakkere dollar wil, blijft deze sterk. Dit kan evenwel veranderen zodra hij zijn beleid vanaf 2025 implementeert.”
Andere interessante activa
Naast Amerikaanse aandelen, ziet Yves Ceelen ook kansen in andere activaklassen.
1. Europees beursgenoteerd vastgoed: de dividenden stijgen behoorlijk, terwijl de markt is geprijsd tegen een aanzienlijke korting op de intrinsieke waarde. Voor volgend jaar verwacht Yves Ceelen een rendement van meer dan 7,5%.
2. Goud: goud blijft interessant, ook al neemt het momentum af met de overwinning van Trump. Wereldwijde centrale banken blijven goud toevoegen aan hun reserves waardoor de vraag stabiel blijft. Yves Ceelen : “Veel particuliere beleggers hebben onlangs belegd in goud, maar we verwachten dat ze de komende maanden meer zullen inzetten op risicovollere activa zoals aandelen.”
3. Hoogrentende bedrijfsobligaties in de eurozone: deze hebben een hoge spread en de balansen blijven sterk. Yves Ceelen : “We blijven defensiever ten opzichte van investment grade staatsobligaties en bedrijfsobligaties.”
4. Schuldpapier van opkomende landen in lokale valuta, want het vrij hoge reële rendement van opkomende schuld blijft aantrekkelijk. “Het is ook zinvol om wat blootstelling aan harde valuta in Amerikaanse dollar te houden, omdat de dollar zo sterk staat,” aldus Yves Ceelen.
Risico's in 2025
In de eurozone lijken er problemen mogelijk bij de kortetermijnfinanciering, die waarschijnlijk door de ECB moeten worden aangepakt. De ECB blijft echter terughoudend en beperkt zich voorlopig tot renteverlagingen van 25 basispunten per vergadering. Ook het gebrek aan actie van beleidsmakers in de EU en China om economische groei te stimuleren, vormt een risico. In de VS kan het positieve momentum aanhouden tot de inauguratie van Trump, maar daarna zal zijn regering moeten presteren om aan de hoge verwachtingen te voldoen. Dit vergroot het risico op teleurstellingen en een tijdelijke terugval.
Yves Ceelen besluit : “We geven nog steeds de voorkeur aan een risk on-houding waarbij we op korte termijn sterk geloven in Amerikaanse aandelen, waarbij de handel in Amerikaanse small caps wel eens de beste keuze kan zijn voor de komende maanden.
