Door Eléonore Bunel, Head of Fixed Income bij Lazard Frères Gestion

Eléonore Bunel

In 2024 presteerden Europese obligaties over de hele linie positief. Effecten met een hoger rendement vielen op door een combinatie van een hoge carry en dalende risicopremies. High yield bedrijfsobligaties stegen gemiddeld met 8,46% en kenden slechts een matige volatiliteit, terwijl Europese €AT1's met 14,26% stegen.

Na zes maanden te hebben stilgestaan, presteerde het investment grade-segment goed in de tweede helft van het jaar en steeg het met 4,66%. Staatsobligaties keerden slechts 1,76% terug, afgestraft door stijgende rendementen eind 2024.

Hoewel we weinig potentieel zien voor een verdere verkleining van de credit spreads, denken we dat de rendementen op high yield en achtergestelde financiële schuld in 2025 aantrekkelijk blijven, ondersteund door een gemiddelde carry van ongeveer 5 of 6%. Opmerkelijk is dat de gemiddelde looptijden van uitstaande effecten in deze segmenten kort zijn (spread duration van 2,5 voor high yield en 3,7 voor financiële schuld). Dit betekent dat ze minder onderhevig zijn aan renteschommelingen dan de segmenten investment grade en staatsobligaties, waar de gemiddelde looptijden langer zijn.

In 2025 zal de ECB het monetaire beleid waarschijnlijk versoepelen. Lagere rentes zijn goed nieuws voor de relatieve prestaties van obligaties en zullen nieuwe kansen creëren naarmate de rentecurves steiler worden.