De indrukwekkende prestatiereeks van Amerikaanse aandelen is dit jaar tot stilstand gekomen, maar de VS blijft op historische basis de sterkst presterende aandelenmarkt. Welke benadering kunnen beleggers kiezen voor hun allocatie aan Amerikaanse aandelen in deze onzekere tijden?
Toenemende risico’s en veerkracht van de Amerikaanse economie
Amerikaanse aandelen hebben dit jaar met meerdere uitdagingen te maken gehad. Onverwachte concurrentie uit China op het gebied van AI, gevolgd door een verslechterend marktsentiment, zette de S&P 500 onder druk—met name door de hoge multiples. Daarnaast zorgen de aangekondigde handelstarieven voor inflatie- en groeirisico’s en voedt het zelfs zorgen over stagflatie.
Daartegenover staat dat de Amerikaanse arbeidsmarkt opvallend robuust blijft, wat de binnenlandse consumptie ondersteunt. Bovendien wordt een hogere bbp-groei verwacht dan in andere grote ontwikkelde economieën. Een ‘soft landing’ blijft daarmee een plausibel scenario.
Tarieven, deregulering en andere onzekere factoren
De komende maanden zullen marktfactoren zoals tarieven, binnenlandse deregulering en belastingbeleid, de financiering van Europa’s nieuwe geopolitieke strategie, het vredesproces in Oekraïne en verdere AI-innovaties uit China een rol spelen.
Het identificeren van deze marktfactoren is eenvoudiger dan het voorspellen van hun uitkomsten en de mogelijke tweede- en derde-orde-effecten.
Amerikaanse aandelenpositionering voor uiteenlopende economische scenario’s
Kijkend naar de kenmerken van de aandelensegmenten, de samenstelling en de prestaties in het verleden, welke posities in de VS zijn dan het best gepositioneerd voor mogelijke macro-economische uitkomsten?
Amerikaanse mid-caps zijn wellicht geschikt voor beleggers die inzetten op een zachte landing. Amerikaanse dividendaandelen zijn wellicht geschikter voor diegenen die denken dat de tarieven en de daarmee samenhangende onzekerheid leiden tot stagflatie. Aandelen met sterke vrije kasstromen zijn waarschijnlijk goed gepositioneerd in een scenario van een harde landing, waarbij de Federal Reserve (Fed) de rente verlaagt vanwege een snel dalende groei.
Krzysztof Janiga, senior aandelenstrateeg bij State Street SPDR ETF: “Als de economie gecontroleerd afkoelt en inflatie beheersbaar blijft, kunnen midcap-aandelen aantrekkelijk zijn. Ze vormen een middenweg tussen dure large caps en volatiele small caps. Door hun sterke binnenlandse focus zijn ze minder gevoelig voor wereldwijde onzekerheden, zoals nieuwe handelstarieven. Bij economisch herstel profiteren vooral cyclische sectoren, waarin midcaps relatief sterk vertegenwoordigd zijn.
In een stagflatiescenario—lage groei, hoge inflatie—zoeken beleggers zekerheid. Aandelen van bedrijven met een stabiel dividendbeleid kunnen zijn dan aantrekkelijk. Ze bieden doorgaans betrouwbare kasstromen en zijn minder afhankelijk van economische groei. Historisch presteren deze aandelen relatief goed in defensieve marktomstandigheden.
Als de economische groei plotseling wegvalt, verschuift de focus naar bedrijven met sterke balansen en consistente vrije kasstromen. Zulke kwaliteitsaandelen zijn vaak beter bestand tegen recessiedruk. Ze bieden stabiliteit in tijden van onzekerheid, zeker wanneer renteverlagingen van de centrale bank de markt moeten ondersteunen.”
