Lazard ziet langetermijnopportuniteiten in Japanse aandelen. De recente machtsverschuiving in het parlement verandert weinig aan de onderliggende hervormingsdynamiek, aldus June Yon Kim, Head of Japanese Equities bij Lazard. De combinatie van opwaartse inflatiedruk, aantrekkelijk gewaardeerde banken, en stijgende binnenlandse vraag maakt Japan een steeds interessanter alternatief voor beleggers die hun blootstelling aan China willen afbouwen.

June Yon Kim

De coalitie van de Liberaal-Democratische Partij (LDP) heeft haar meerderheid verloren in het Japanse parlement. Premier Shigeru Ishiba zal daardoor compromissen moeten zoeken met oppositiepartijen. Die pleiten voor een tijdelijke verlaging van de consumptiebelasting, vooral op voeding.

Japan blijft aantrekkelijk op middellange en lange termijn

Zo’n belastingverlaging zou de koopkracht van huishoudens verbeteren, met positieve gevolgen voor binnenlands georiënteerde consumptiebedrijven. Een steilere rentecurve kan ook gunstig uitpakken voor banken en andere financiële aandelen. Tegelijkertijd is het marksentiment over de auto-industrie en andere exportgerichte sectoren eerder negatief door het risico op verhoogde handelstarieven. Hoewel hogere tarieven schadelijk zijn voor de fundamentele gezondheid van deze bedrijven, denken we niet dat de verkiezingsuitslag de onderhandelingspositie van Japan ten opzichte van de VS heeft verzwakt.

Op korte termijn blijven we voorzichtig. De economische onzekerheid en geopolitieke spanningen tussen Japan en de VS kunnen de volatiliteit verhogen. De structurele krachten achter de economische en bedrijfsmatige transformatie van Japan zijn echter onveranderd. Hoewel de renteverhogingen door de Bank of Japan op pauze staan, blijven de onderliggende inflatieverwachtingen overeind. Bovendien blijft het hervormingsmomentum op vlak van corporate governance aanhouden. Daarom verwachten we nog steeds een stevige winstgroei op middellange en lange termijn.

Banken, vastgoed en binnenlandse consumptie favoriet

Binnen de Japanse aandelenmarkt zien we de meeste kansen in de bankensector want Japanse banken bieden een aantrekkelijk asymmetrisch rendementsprofiel. Ze noteren nog steeds onder hun internationale sectorgenoten, ondanks sterke prestaties de afgelopen jaren. De huidige dividendrendementen liggen vandaag al boven het gemiddelde, en dat rendement zou nog kunnen stijgen.

Het opwaartse potentieel ligt in het vermogen van de banken om meer winst te maken naarmate de inflatieverwachtingen in Japan stijgen. Drie factoren wijzen op een toegenomen inflatiedruk: kostengedreven inflatie door een zwakke yen, vraaggedreven inflatie door stijgende lonen, en een vastgoedboom die het vermogenseffect versterkt. De Japanse beleidsrente en obligatierentes blijven voorlopig ver onder de consumentenprijsindex, wat erop wijst dat de centrale bank de rentes sneller en forser zal moeten verhogen dan de markt nu verwacht.

Ook in de vastgoedsector zien we kansen, ondanks de stijgende rente. We verwachten dat de huur- en vastgoedprijzen zullen blijven stijgen. Tot slot zijn ook bepaalde binnenlandse consumptiebedrijven aantrekkelijk, zeker diegene die met succes prijsstijgingen doorvoeren – een nieuw fenomeen na jaren van deflatie. Wel blijven stijgende lonen en kosten een uitdaging voor veel bedrijven.

Japan als alternatief voor China

Japan trekt steeds meer belangstelling van internationale beleggers. Dat er meer geld van China naar Japan zou stromen, kunnen we echter niet met betrouwbare gegevens staven. Wel weten we uit gesprekken met beleggers dat Japan steeds meer als een stabielere en veelbelovende markt gezien wordt. De geopolitieke spanningen tussen de VS en China, de tragere Chinese groei en de heropleving van de Japanse economie maken het land aantrekkelijker.

We zien ook steeds meer interesse in onze beleggingsstrategieën gericht op Japanse aandelen. Alleen al tussen januari en juni 2025 investeerden Noord-Amerikaanse beleggers voor ¥835 miljard (ongeveer $5,6 miljard) in Japanse aandelen – een verviervoudiging ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Ook uit Europa, het Midden-Oosten en Latijns-Amerika neemt de interesse toe.

Conclusie

Hoewel de politieke situatie in Japan tot compromissen dwingt, verandert ze weinig aan de fundamentele economische dynamiek. We blijven positief over het Japanse aandelenklimaat op middellange en lange termijn, met een voorkeur voor banken, vastgoed en binnenlandse consumptiebedrijven. Japan positioneert zich steeds duidelijker als een veelbelovend alternatief voor beleggers die hun Aziatische portefeuille willen hertekenen.