De valutamarkten staan aan de vooravond van een forse kentering. Volgens Mark Waldner, beleggingsstrateeg bij Invesco, winnen sommige munten steeds meer terrein ten koste van andere valuta.
Over het Britse pond is Waldner uitgesproken kritisch. “De rente in het VK daalt waarschijnlijk sneller en sterker dan in Europa of Azië, doordat de afkoelende arbeidsmarkt de Bank of England hiertoe dwingt. Daarmee verdwijnt het rentevoordeel voor beleggers.” De recente beleidswijziging voedt volgens hem de groeiende twijfel over het begrotingsbeleid. “Hogere belastingen om de overheidsuitgaven te dekken jagen buitenlandse beleggers weg en tasten de binnenlandse investeringsbereidheid aan.”
Somber over de dollar
Ook over de dollar is Waldner somber. “Het beleid in Washington lijkt erop gericht de munt omlaag te drukken om zo de eigen industrie te bevorderen”, aldus de beleggingsstrateeg. De Amerikaanse economie groeit volgens hem minder hard dan die van andere regio’s. “Hogere importheffingen en hardnekkige inflatie weerhouden de Fed van een renteverlaging, tot de arbeidsmarkt afkoelt. Dit kan de groei afremmen.” Steeds meer internationale beleggers kiezen ervoor om hun dollarrisico’s op Amerikaanse beleggingen af te dekken, constateert hij.
Voor de euro schetst Waldner een gunstig beeld. “Wij verwachten volgend jaar economisch herstel en begrotingen in de eurozone die meer sluitend zijn.” Ondanks de renteverlagingen bleef de munt overeind. “Wij gaan ervan uit dat dit zo blijft. Hoewel de Amerikaanse importheffingen voor tegenwind zorgen, lijkt dat de dienstensector niet te deren. Dat blijkt ook uit de hoge werkgelegenheid in die sector.”
Vleugels voor renminbi
Invesco heeft vertrouwen in de Chinese renminbi. “Exporteurs wisselen nog altijd dollars om voor renminbi en het pad richting internationalisering van de munt lijkt geplaveid”, weet Waldner. “De stevige fixing-koers van de Chinese centrale bank, het enorme handelsoverschot en de aanzienlijke buitenlandse valutareserves bij exporteurs schragen de munt. Het herstel op de Chinese aandelenmarkt en de markt voor offshore obligaties in renminbi geven de munt ook de komende jaren vleugels.”
De yen verloor in een maand tijd respectievelijk 1% en 2,5% tegenover de dollar en de euro. Dat kwam volgens Waldner door het optimisme op de markten, de hogere economische groeiverwachtingen in Europa en de afwachtende houding van de Bank of Japan. “De yen is nu goedkoop. Als de Fed de rente verlaagt en Japanse staatsobligaties voordeliger worden dan buitenlandse alternatieven, kan de kapitaaluitstroom zomaar omslaan in instroom.”
Waldner voorziet dus dat de valutamarkt de komende tijd sterk in beweging blijft. “Monetaire beleidsverschillen, handelsmaatregelen en politieke keuzes bepalen het speelveld”, stelt hij. Volgens hem ligt de kracht van een valutastrategie in spreiding en het benutten van uiteenlopende economische cycli. “Daarom kiezen wij voor posities in de euro, renminbi en yen, en mijden we het pond en de dollar.”
