Aandelen uit opkomende markten presteren de komende jaren beter dan die uit ontwikkelde landen. Dat stelt Jitzes Noorman, Delegated CIO & Investment Strategist bij Columbia Threadneedle in de Investment Outlook 2026 van de vermogensbeheerder. Volgens Noorman bedraagt het verwacht rendement voor ontwikkelde markten 5,0% op een vijfjaars horizon en 5,7% voor de komende vijftien jaar, terwijl opkomende markten volgens zijn Capital Market Assumptions (CMA)-model uitkomen op 6,5% respectievelijk 7,7%.
Ontwikkelde markten: sterke rally, maar hoge waarderingen
Ondanks geopolitieke turbulentie en grote volatiliteit op de markten boekten aandelen in ontwikkelde markten de afgelopen twaalf maanden een rendement van liefst 10,5%, zegt Noorman “Dat heeft verschillende oorzaken. De beter dan verwachte economische groei, met name in de VS en de Europese plannen om meer te investeren in defensie en infrastructuur. Ook het soepeler monetaire beleid samen met Trumps plannen voor belastingverlaging en deregulering speelden een rol. Daarnaast fungeerde het optimisme over AI -als aanjager van de markten.”
Met maar liefst 275% is het Duitse defensiebedrijf Rheinmetall een van de best presterende aandelen van de afgelopen tijd, stelt Noorman. ”De logische verklaring hiervoor is dat Duitsland met grootschalige investeringsplannen de Schuldenbremse losliet terwijl de EU en de NAVO hun defensiedoelstelling verhoogden.”
Zorgen om belang Amerikaanse aandelen in portefeuilles
Volgens Noorman presteerde de markten in Europa en Canada het beste, gevolgd door de VS, terwijl Japan achterbleef. Beleggers maken zich zorgen over de exposure naar de VS in de aandelenportefeuilles. Hij signaleert drie thema’s die beleggers zorgen baren, maar die volgens hem ook de nodige nuancering verdienen.
“Ten eerste bedraagt het gewicht van de VS in de MSCI World Index 71,9%, en dat suggereert een groot regionaal concentratierisico. Maar vanuit langetermijnperspectief is dit niet zo uitzonderlijk. Bovendien is er wat betreft sectoren sprake van voldoende spreiding (de grootste sector kent een gewicht van 26%).” Noorman plaatst hier de kanttekening bij dat de correlatie tussen landen mogelijk daalt door geopolitieke fragmentatie.
Ten tweede blijven Amerikaanse aandelen volgens Noorman relatief duur: met een koerswinstverhouding van 24 tegenover 16 voor de rest van de wereld noemt hij het verschil historisch groot. “VS ‘bulls’ zullen stellen dat dit gerechtvaardigd is, omdat de Amerikaanse economie harder groeit en omdat de megacaps er beter gepositioneerd zijn om te profiteren van de AI-hausse.”
Ten derde zorgt Trump’s beleid voor extra onzekerheid. Belastingverlaging en deregulering kunnen positief uitpakken; een handelsoorlog negatief. “Maar vooralsnog gaat de consensus de komende jaren uit van een hogere groei in de VS dan in de eurozone. En hoewel Trump een onzekere factor is, geven de Bloomberg ‘Economic Policy Uncertainty Indices’ aan dat de onzekerheid in Europa minstens even hoog is.”
Opkomende markten: meer groei en aantrekkelijker geprijsd
Aandelen uit opkomende markten behaalden het afgelopen jaar een rendement van 4,5%. China presteerde met +34% sterk, gestut door overheidsstimulering en IT, zegt Noorman. Taiwan (-1%), India (+1%) en Zuid-Korea (+2%) bleven achter. Brazilië noteerde +8%. Binnen sectoren was de ‘Consumer Discretionary’ de sterkste en Utilities de zwakste schakel. “Een van de best presterende bedrijven was Xiaomi Corporation, een Chinese fabrikant dat naast smartphones en tablets sinds 2023 ook elektrische auto’s produceert.”
Na meerdere jaren van underperformance verwacht Noorman dat dat opkomende markten de komende jaren beter gaan presteren dan ontwikkelde markten. “De consensus gaat uit van een 1,5 tot 2 procentpunt hogere economische groei dan in ontwikkelde landen. Ook is de correlatie tussen beide markten is met 0,55 laag."
Volgens Noorman komt het rendement (gekoppeld aan de groei en inflatievooruitzichten) voor opkomende markten uit op 7,1%. Dat is hoger dan de verwachting voor ontwikkelde markten. “Het verschil in verwacht rendement tussen opkomende en ontwikkelde markten bedraagt op een vijfjaars horizon 1,5%-punt. Het grootste risico blijft het Amerikaanse protectionisme. Door Trump opgelegde importheffingen en een mogelijke escalatie van de handelsoorlog kunnen de prestaties van opkomende markten drukken."
