De wereldeconomie bevindt zich op een kantelpunt, waardoor beleggingsposities opnieuw onder de loep worden genomen, aldus Paul Jackson, beleggingsstrateeg bij vermogensbeheerder Invesco, in zijn nieuwste Quarterly Asset Allocation Outlook. “Ook de komende twaalf maanden worden risico’s (enigszins) beloond.”
De veertien wereldwijde assetklassen die Jackson volgt, boekten het afgelopen kwartaal zonder uitzondering positieve rendementen. De beste aandelenrendementen kwamen uit China. Energie presteerde het beste in het grondstoffensegment. Volgens Jackson is beursgenoteerd vastgoed (REIT) momenteel de best presterende assetklasse ter wereld: “REITS staken de afgelopen maand met kop en schouders boven de rest uit. Met name Japanse vastgoedfondsen deden het goed.”
Volgens Jackson zijn Bitcoin en goud de laatste maanden iets weggezakt. “Ook al blijven deze assetklassen nog altijd beter presteren dan vastrentende waarden. Zonder een aanzienlijke rem op het wereldwijde bbp zullen defensieve beleggingen zoals staatspapier en investment-grade obligaties risicovollere assetklassen niet naar de kroon stijgen.”
Binnen de defensieve beleggingen vindt Jackson vooral bankleningen interessant vanwege hun gunstige risicorendementsverhouding. Verder behoudt hij een neutrale strategie voor staatspapier, IG-obligaties en cash.
“De Amerikaanse economie koelt af, blijkt uit recente werkgelegenheidscijfers. Als deze trend doorzet, komen de Amerikaanse aandelen- en high yield-markten onder druk te staan. Daarnaast is de langetermijnrente op staatsobligaties in veel landen gestegen, ondanks de versoepelingen door de meeste centrale banken. Dit maakt de financiering van overheidsschulden nog lastiger”, aldus de beleggingsstrateeg.
Jackson is daarom onderwogen in zowel high yield- en Amerikaanse aandelen als in goud. “Hoewel de Fed op verdere renteverlaging aanstuurt, is deze stap al lang ingeprijsd. Amerikaanse aandelen blijven te duur en de indices te geconcentreerd. Bovendien wordt er weinig rekening gehouden met een krimpende Amerikaanse economie.”
Toch blijft Jackson optimistisch wat betreft risicovolle beleggingen. “Dit komt vooral door de rentedalingen en stijgende reële lonen, die de wereldeconomie kunnen aanjagen. Grondstoffen zorgen op hun beurt weer voor een gunstige spreiding in de portefeuille. Goud is momenteel niet interessant; de impact van alle geopolitieke spanningen is reeds ingeprijsd.”
Tot slot verhoogt de beleggingsstrateeg van Invesco zijn posities in vastgoed, met een overweging in het VK en nul in opkomende markten. Ook in niet-Amerikaanse aandelen blijft hij overwogen, met voorkeur voor Europa en opkomende markten.”
