De Europese Centrale Bank blijft voorlopig op haar handen zitten, ook nu de inflatie in de eurozone verder afneemt. Dat zegt Laura Cooper, Head of Macro Credit bij vermogensbeheerder Nuveen. “De ECB blijft in een wait-and-see mode,” stelt Cooper. “Met de inflatie die langzaam verder daalt en door importheffingen ingegeven prijsdruk die de groei beperkt houdt, ligt de uitdaging voor president Lagarde vooral in de communicatie: erkennen dat er vooruitgang is, zonder voortijdige verwachtingen van versoepeling te wekken.”

Beleggers rekenen nog altijd op een extra renteverlaging van 25 basispunten tegen begin 2026, maar volgens Cooper is de kans klein dat die er snel komt. “Wij verwachten een langere pauze rond 2%.” Volgens haar verschuift de nadruk van monetair naar begrotingsbeleid. “Begrotingsstimulering rechtvaardigt een constructieve groeiverwachting en in 2026 zal het begrotingsbeleid belangrijker zijn dan het monetaire beleid voor obligatiebeleggers,” zegt ze.

De Europese paradox is daarmee zichtbaar: de inflatie zakt, maar de rente blijft staan. Terwijl markten hunkeren naar verdere versoepeling, probeert de ECB te voorkomen dat ze opnieuw verwachtingen schept die ze later moeilijk kan bijsturen.