Veel beleggers bekruipt het gevoel echo's uit het verleden te horen. Het zijn geen warme herinneringen aan vroegere hoogtijdagen, maar waarschuwingen: echo’s van de techbubble, de kredietcrisis en de shutdown van 2018. Ze herinneren eraan dat financiële markten kwetsbaar blijven, ook wanneer de vooruitzichten naar buiten toe rooskleurig lijken.
Dit beeld is terug te zien in de S&P 500-index die net onder een historisch hoogtepunt staat, terwijl de omgeving gekenmerkt wordt door positieve groeiramingen, dalende olieprijzen, beperkte inflatieverwachtingen en mogelijke renteverlagingen door de Federal Reserve (Fed).
Echter, volgens hoofdstrateeg Brian Levitt en hoofd macro-research Benjamin Jones van vermogensbeheerder Invesco ligt er iets op de loer dat het gunstige klimaat voor risicovolle beleggingen alsnog kan verstoren. De experts gaan in op de recente echo’s die door de markt galmen.
Zitten we in een AI-zeepbel?
Volgens de experts nog niet. De zorgen over kunstmatige intelligentie (AI) worden onder meer veroorzaakt omdat er zeker parallellen zijn tussen de ‘investeringscyclus van AI’ en de ‘bubbles’ uit het verleden. Toch zijn er ook duidelijke verschillen: de huidige koplopers zijn goed gekapitaliseerd, genereren sterke kasstromen en hebben bewezen businessmodellen.
“Maar er zijn wel degelijk risico’s. Bedrijven als OpenAI maken grote kosten en zijn afhankelijk van kapitaalmarkten. Als financiering stokt, vooral bij sterk verweven spelers, kan dat leiden tot herwaardering van aandelen.” Paniek op de markten bleef eerder ook uit, totdat beleggers tekenen van stress begonnen te zien.
Komt er een kredietcrisis?
Recente wanbetalingen en spanningen bij enkele regionale banken baren beleggers zorgen, maar volgens Levitt en Jones wijzen de recente incidenten van First Brands en Tricolor niet op een naderende kredietcrisis. “Geen van beide is de spreekwoordelijke kanarie in de kolenmijn”, aldus de Invesco-strategen.
Vooralsnog zijn er weinig signalen van verslechtering in de kredietkwaliteit. “Grote banken zijn goed gekapitaliseerd en rapporteerden sterke resultaten. Hoewel de genoemde bedrijven de krantenkoppen haalden, vielen de voorzieningen bij andere regionale banken juist lager uit dan verwacht.” Levitt en Jones beschouwen deze gebeurtenissen als geïsoleerd en niet systemisch.
Wat zeggen de bankresultaten over de Amerikaanse economie?
Het cijferseizoen is begonnen en de eerste kwartaalresultaten van grote Amerikaanse banken zijn positief. “De resultaten liggen boven verwachtingen,” stellen Levitt en Jones. “De leningenportefeuille blijft groeien en de handelsactiviteiten blijven sterk, en klanten voldoen grotendeels aan hun betalingsverplichtingen.”
Hoewel consumenten hun uitgaven lijken terug te schroeven, blijven wealth management afdelingen goed presteren. Volgens Levitt en Jones is dat geen verrassing. “De prijzen van beleggingen bevinden zich dicht bij recordhoogtes, waardoor vermogende huishoudens meer te besteden hebben. Zolang dat zo blijft, blijft het positieve vermogenseffect dat de Amerikaanse economie ondersteunt naar verwachting intact.”
