De Europese Centrale Bank (ECB) laat de rente ongewijzigd en zet het huidige beleid door, mits het economische evenwicht in de eurozone niet wordt ontwricht, stelt Annalisa Piazza, obligatiestrateeg bij vermogensbeheerder MFS.

Hoewel de groei in de eurozone ongelijk is verdeeld, oogt het algemene beeld minder somber dan eerder gevreesd. De inflatievooruitzichten op de middellange termijn wijzen op een afvlakking van rond de 2%, al ligt de prognose voor 2028 iets boven deze doelstelling. “De ECB lijkt daarom voorlopig een afwachtende houding aan te nemen, zonder meteen de rente aan te passen,” aldus Piazza.

Risico’s blijven

Ondanks de verbeterde economische vooruitzichten zijn de risico’s voor zowel groei als inflatie niet verdwenen. De onzekere handelsbetrekkingen met de Verenigde Staten en China kunnen bijvoorbeeld leiden tot lagere investeringen en consumenten die de hand op de knip houden, aldus Piazza. “Uit de dalende Duitse export naar deze twee landen blijkt hoe kwetsbaar de handelsstromen zijn.”

De obligatiestrateeg: “De eurozone-rentecurve blijft naar verwachting steil, zij het met schommelingen op de korte termijn. Een renteverlaging aan het begin van volgend jaar behoort niet tot ons basisscenario, maar is niet uitgesloten als de economische groei sterk terugvalt.”

Maar er zijn volgens Piazza ook positieve aanwijzingen. De effecten van eerdere renteverlagingen werken nog niet volledig door in de reële economie. Het Duitse begrotingspakket geeft extra steun aan de groei, net zoals de krappe arbeidsmarkt, lage inflatie en behoud van de koopkracht. De risico’s zijn verminderd, waardoor het vooruitzicht op afgevlakte rentes op korte termijn aannemelijker is.

Piazza: “De komende maanden worden richtinggevend voor de ECB. Externe gebeurtenissen of onverwachte macro-cijfers kunnen het evenwicht verstoren en aanleiding geven tot een beleidswijziging. Maar vooralsnog lijkt de centrale bank vastbesloten om koers te houden en zorgvuldig te laveren tussen groeirisico’s en inflatiedruk.”