Goudprijzen kunnen snel oplopen, soms zelfs spectaculair. Maar wie kijkt naar de voor inflatie gecorrigeerde prijzen van goud en zilver over een langere periode, ziet vooral een patroon van scherpe pieken gevolgd door forse correcties, bij zilver nog meer dan bij goud. Zulke bewegingen worden vaak gevolgd door jaren van relatieve rust, zegt Johannes Müller, Head of Research bij vermogensbeheerder DWS. “Voor de meeste beleggers geldt dat goud en zilver - tenzij zij hun instap- en uitstapmoment perfect weten te timen - slechts beperkte bescherming tegen inflatie bieden.”

Volgens Müller vertoonde de opmars van goud en zilver tot eind januari duidelijke kenmerken van een overvolle markt: snelle koersstijgingen, het najagen van momentum en een grotere rol voor ETF’s. “Volgens The Economist namen de ETF-posities in goud tijdens de pandemie sterk toe, om daarna enkele jaren af te nemen. Sinds 2024 stijgen ze opnieuw. Hoewel die posities nog onder het niveau van 2020 liggen, zijn ze groot genoeg om de markt te beïnvloeden.”

Daarna kantelde het sentiment. Nadat de goudprijs kortstondig richting 5.600 dollar ging, zette een golf van verkoopdruk in. De prijs daalde met zo’n 1.000 dollar voordat stabilisatie optrad. Müller: “De benoeming van Kevin Warsh als voorzitter van de Federal Reserve werd opgevat als een signaal van een strakkere en meer voorspelbare koers van de centrale bank. Dat was relevant, omdat een deel van de rally was ingegeven door wantrouwen tegenover de dollar. Toen dat sentiment draaide, werd de uitgang plots erg smal.” Ook hogere aangescherpte onderpandregels op Amerikaanse en Chinese beurzen en seizoensgebonden verkopen in aanloop naar het Chinees Nieuwjaar speelden een rol.

De grotere schommelingen van zilver passen volgens Müller in het historische beeld, zij het in versterkte vorm. “Zilver is zowel een industrieel metaal als een edelmetaal. Dat maakt het volatieler, zeker omdat een deel van de industriële vraag sterk prijsgevoelig is.”

De belangrijkste les is volgens Müller dat forse correcties nu eenmaal bij edelmetalen horen. Tegelijkertijd wijst hij erop dat centrale banken sinds 2022 grote kopers van goud zijn en dat één turbulente week die trend niet snel zal keren. “Maar dat maakt goud nog geen stand-alone belegging,” besluit hij. “Goud blijft vooral een tail hedge. Het werkt het best als onderdeel van een goed gespreide portefeuille.”