De Europese luxesector lijkt aan de vooravond te staan van een voorzichtig herstel, maar beleggers moeten rekening houden met een markt die selectiever, kwetsbaarder en veeleisender is dan voorheen. Dat stelt Kevin Thozet, lid van het beleggingscomité van Carmignac.
Herstel na een zwak jaar: VS de motor, China onzeker
Na een zwak 2025 waarin zelfs marktleider LVMH een lichte krimp noteerde, verwachten analisten opnieuw groei in 2026. De verkoop steunt vooral op een solide Amerikaanse vraag, dankzij een sterke vermogensopbouw bij de rijkste huishoudens. In de VS steeg het vermogen van de 10 procent rijkste gezinnen de voorbije drie jaar met ongeveer 30 procent, waardoor ze nu meer dan 70 procent van het totale vermogen bezitten.
China vormt daarentegen een onzekere factor. Na twee jaar van dalende consumptie wordt voor 2026 een stabilisatie of lichte verbetering verwacht. In Peking lijkt een omvangrijk stimuleringspakket steeds waarschijnlijker, zeker gezien de zwakke consumptie en de aanhoudende druk op de vastgoedmarkt. Volgens Kevin Thozet kunnen eventuele maatregelen tijdens de jaarlijkse parlementaire zittingen in maart worden aangekondigd.
Prijsverhogingen bereiken limiet
Forse prijsverhogingen waren een van de drijvende krachten van de sector, maar die lijken aan kracht in te boeten. Veel merken verhoogden jarenlang hun prijzen met meer dan 10 procent per jaar. Die strategie botst steeds meer op haar grenzen, aldus Kevin Thozet. De vraag wordt gevoeliger voor prijswijzigingen en de innovaties die de merken toegankelijker moeten maken, kunnen de winstmarges onder druk zetten.
Daarnaast hebben diverse modemerken recent een nieuwe creatief directeur aangesteld. Dat vernieuwingsproces kan de groei ondersteunen, maar heeft tijd nodig om door te werken in verkoopvolumes en merkwaarde. ‘Pricing patience’ in plaats van ‘pricing power’ dus.
Sterke euro en hogere belastingen drukken op marges
De sector krijgt tegelijk te maken met externe onzekerheden. De sterke euro vormt een belangrijke tegenwind: een hogere euro‑dollarkoers verlaagt de omzet die de Europese luxebedrijven buiten de eurozone genereren en verhoogt de kostenbasis. Hedging kan die impact verzachten, maar is duur en verlaagt de winstgevendheid.
In Frankrijk, het hart van de Europese luxesector, spelen hogere belastingen ook een rol. De zogenaamde uitzonderingsheffing, die oorspronkelijk tijdelijk was, werd in 2026 verlengd en kan de winsten met 5 à 6 procent verlagen. Een verlenging van de uitzondering tot in 2027 blijft overigens ook nog mogelijk.
Waarderingen laten geen misstappen toe
Ondanks de recente groeivertraging noteren de Europese luxeaandelen rond 26 keer de verwachte winst voor 2026. Die waarderingen weerspiegelen al een groot deel van het herstelverhaal. Dat betekent dat de sector niet alleen groei moet laten zien, maar dat die groei ook duidelijk boven de huidige verwachtingen moet uitstijgen om de waarderingen te rechtvaardigen.
Commentaar per luxemerk
Hermès groeide 9 procent in 2025, maar bleef achter bij de sector. Volgens Kevin Thozet profiteert het huis sterk van ‘quiet luxury’ dankzij een uiterst vermogende en prijsongevoelige klantenbasis. Voor 2026 plant Hermès prijsstijgingen van 5 tot 8 procent, terwijl zijn 30 procent blootstelling aan China gunstig kan uitpakken wanneer die markt stabiliseert.
Na een zwak 2025 zou LVMH in 2026 terug moeten keren naar groei, gesteund door een cyclisch herstel en strengere kostenbeheersing. Het bedrijf trekt zich terug uit minder rendabele activiteiten en blijft strategisch herpositioneren, maar de kostenbasis blijft hoog, waardoor geduld aangewezen blijft voor een aantrekkelijker instapmoment.
EssilorLuxottica zag zijn koers dalen ondanks sterke omzetgroei, gedreven door de snelle uitbouw van connected glasses, waarvan de productiecapaciteit tegen eind 2026 kan verdubbelen tot twintig miljoen stuks. Meta‑brillen kunnen binnen vijf jaar tot twee derde van de groei bijdragen, al blijven marges voorlopig onder druk door de hoge ontwikkelingskosten en de relatief lage verkoopprijzen.
L’Oréal blijft sterk presteren dankzij zijn brede positionering van massamarkt tot luxe, die goed is voor meer dan 35 procent van de omzet. Het bedrijf overweegt zijn grootste deal sinds 2025 via een grotere participatie in Galderma, actief in esthetische dermatologie, een segment met hoge marges en robuuste vraag, dat L’Oréal strategisch verder zou verankeren.
Kering blijft in een omkeerfase met aanhoudende druk op de omzet. De waardestijging van het aandeel weerspiegelt al veel van de herstelverwachtingen, ondanks de uitvoeringsrisico’s.
Ferrari groeit vrijwel uitsluitend via zijn prijszetting en productmix, doordat volumes bewust beperkt blijven door de schaarse productiecapaciteit.
