De politieke onzekerheid in het Verenigd Koninkrijk vertaalt zich volgens Mark Dowding, CIO bij RBC BlueBay Asset Management, steeds nadrukkelijker in marktrisico. Het vertrek van stafchef Morgan McSweeney, na de omstreden benoeming van Peter Mandelson als ambassadeur in Washington, heeft de positie van premier Keir Starmer verder verzwakt. “Er groeit een gevoel dat zijn aftreden slechts een kwestie van tijd is,” aldus Dowding. Een nederlaag bij de tussentijdse verkiezing in Gorton and Denton kan daarbij de doorslag geven.

Mocht de machtsbalans binnen Labour verschuiven richting de linkerflank, dan kan dat volgens hem materiële gevolgen hebben voor Britse activa. “Percepties van minder begrotingsdiscipline en een zekere desinteresse in financiële markten kunnen risicopremies op zowel gilts als het pond verhogen.” Tegelijkertijd zouden politieke spanningen het vertrouwen van bedrijven en consumenten verder kunnen aantasten, wat neerwaartse economische risico’s vergroot.

In dat scenario ligt verdere renteverlaging door de Bank of England voor de hand. “Het pond lijkt in zo’n omgeving disproportioneel kwetsbaar,” stelt Dowding. Op de obligatiemarkt zou een steilere rentecurve waarschijnlijk zijn, waarbij de overheid via het Debt Management Office zou kunnen proberen tegenwicht te bieden door kortere looptijden uit te geven.

“We hebben onze shortposities in sterling uitgebreid en hebben daar momenteel een relatief hoge overtuiging op,” zegt Dowding. De visie op gilts wordt heroverwogen: politieke risico’s kunnen op korte termijn wegen, maar los daarvan ogen Britse staatsobligaties fundamenteel aantrekkelijk gewaardeerd, mede na de recente dovish BoE vergadering.

Mocht Starmer daadwerkelijk vallen, dan zou het Verenigd Koninkrijk in tien jaar tijd zijn zevende premier krijgen. “De trend naar toenemende volatiliteit is allerminst gebroken,” aldus Dowding, een constatering die volgens hem niet politiek, maar primair markttechnisch moet worden gelezen.