Na drie uitzonderlijk sterke jaren met een totaalrendement van bijna 50% nemen de vooruitzichten voor 'rampenobligaties' af. Dat komt doordat de risicopremies snel dalen en de kapitaalinstroom toeneemt. Dit stelt Alex Turner, assistent fondsmanager bij het multi-asset beleggingsteam van L&G, in zijn blog.

Hoewel de beleggingscategorie aantrekkelijk blijft vanuit het oogpunt van diversificatie, vindt Turner het tijd om kieskeuriger te worden. “Nu spreads verkrappen en recorduitgiftes samenkomen met een sterke beleggersvraag, rijst de vraag of het meest aantrekkelijke deel van de cyclus achter ons ligt.”

Sterke prestaties ondanks orkanen

Rampenobligaties, ook wel cat bonds genoemd, profiteerden de afgelopen jaren van relatief beperkte verzekerde schade. Zelfs zware stormen, zoals de orkanen Helene en Milton in 2024, hadden nauwelijks impact op deze markt. Ook toen vorig jaar vijf orkanen ontstonden in het Atlantische gebied, bleef schade beperkt, omdat geen van deze stormen aan land kwam in de VS.

Volgens L&G leidde deze combinatie van sterke rendementen en beperkte verliezen tot een forse instroom van nieuw kapitaal, wat de risicopremies verder onder druk zette. Dat gebeurde ondanks recorduitgiftes van nieuwe cat bonds de afgelopen drie jaar.

Instroom drukt spreads ondanks recorduitgiftes

De sterke kapitaalinstroom en groeiende populariteit van de obligatiecategorie hebben gezorgd voor een aanzienlijke verkrapping van de spreads. Toch bieden cat bonds volgens L&G nog steeds een aantrekkelijk rendement ten opzichte van zowel investment-grade als high-yield bedrijfsobligaties.

Wel waarschuwt Turner dat beleggers rekening moeten houden met concentratierisico en plotselinge verliezen bij grote natuurrampen. “Dat bepaalde gebeurtenissen tot enorme verliezen kunnen leiden maakt dat kritisch onderzoek nodig is, ook al is het inherent aan de beleggingscategorie en komt het niet voort uit afwijkend beleggingsbeleid.”

Tegelijk breidt de markt zich uit naar nieuwe regio’s en risicotypes, wat extra spreidingsvoordelen kan bieden, maar dit gaat vaak gepaard met lagere risicopremies dan de traditionele Amerikaanse storm- en aardbevingsrisico’s.

Diversificatievoordeel blijft intact

Ondanks de krappere spreads behouden cat bonds volgens L&G een belangrijk voordeel: hun lage correlatie met traditionele beleggingscategorieën. Dat maakt ze waardevol binnen een bredere portefeuille, mits beleggers selectief blijven. “Selectieve blootstelling aan aantrekkelijk geprijsde verzekeringsrisico’s kan nog steeds een waardevolle strategische en tactische rol spelen binnen een portefeuille”, aldus Turner. L&G handhaaft daarom zijn posities in de beleggingscategorie, terwijl de Britse vermogensbeheerder wacht op weer een goed instapmoment.