De Europese aandelenmarkten lijken een structurele fase van herstel in te gaan, zegt Kevin Thozet, lid van het beleggingscomité van vermogensbeheerder Carmignac.

De voorbije jaren stegen de Europese aandelenkoersen, maar de bedrijven wisten keer op keer de winstverwachtingen niet waar te maken. Deze situatie lijkt nu te kantelen. Voor het eerst sinds drie jaar rekenen analisten weer op een toename van de winst per aandeel, met zowel voor 2026 als 2027 een groei van 12 procent, aldus Thozet. Als die verwachtingen uitkomen, zou dat een duidelijk signaal zijn dat de Europese markt de overgang maakt van een fase met oplopende waarderingen, naar een fundamenteel herstel.

Korting tegenover de VS

Ondanks dit omslagpunt noteren Europese aandelen nog altijd met een aanzienlijke korting ten opzichte van de Amerikaanse markt: meer dan 30 procent op indexniveau, of 18 procent wanneer gecorrigeerd wordt voor sectorale verschillen. Dergelijke verschillen blijven volgens Thozet zelden overeind zodra de winstvooruitzichten omslaan. Dat de kloof in 2025 niet verder verbreedde, toont volgens hem aan dat beleggers opnieuw openstaan voor Europese assets.

Tegelijkertijd ziet hij dat toegenomen twijfel over institutionele stabiliteit in de Verenigde Staten de euro én de Europese instroom van kapitaal ondersteunt. Een beperkte kapitaalheroriëntatie kan al grote effecten hebben: een uitstroom van één procent uit de Amerikaanse markt zou overeenkomen met vier procent van de totale Europese marktkapitalisatie.

Drie landen met het meeste opwaarts potentieel

Binnen Europa identificeert Thozet verschillende regio’s die bijzonder goed gepositioneerd zijn.

Duitsland

De middenklasse van Duitse bedrijven, verzameld in de MDAX-index, blijft aantrekkelijk gewaardeerd en profiteert bovengemiddeld van de geplande toename van publieke investeringen en een herstel van de binnenlandse bedrijvigheid.

Spanje

Thozet noemt Spanje een “voorbeeld” voor wat een breed Europees herstel kan worden. De combinatie van sterke potentiële groei, een gunstige begrotingspositie en een aantrekkelijke verhouding tussen waardering en winstverwachtingen, maakt vooral Spaanse banken interessant.

Verenigd Koninkrijk

In het VK blijft de FTSE 100 aantrekkelijk gewaardeerd, met 14 keer de verwachte winst voor volgend jaar. De index heeft een defensief profiel dankzij de grote weging in gezondheidszorg en consumentengoederen. Een stijging van grondstoffenprijzen werkt bovendien ondersteunend voor de winstvooruitzichten, gezien de grote Britse blootstelling aan de sector, terwijl een zwakker pond extra rugwind biedt.

Banken, nutsbedrijven en industrie

Op sectorniveau ziet Thozet vooral kansen bij banken, nutsbedrijven en industriële bedrijven. Banken profiteren van sterke kapitaalbuffers en aantrekkelijke aandeelhoudersrendementen. Nutsbedrijven worden gesteund door de versnelling van investeringen in hernieuwbare energie en elektrificatie. Industriële ondernemingen halen voordeel uit structurele investeringen in infrastructuur en herindustrialisatie. Daarnaast ziet Thozet mogelijkheden in het defensieve karakter van basisproducten en bedrijven met hoge dividendprofielen.

Op langere termijn vindt hij veel waarde in zogeheten kwaliteitsbedrijven die in 2025 achterbleven. Verschillende sterke ondernemingen, zoals Europese luxemerken of technologiebedrijven, noteren op waarderingsniveaus die vergelijkbaar zijn met die van jaren geleden. Door de scherpe en vaak emotionele marktbewegingen van 2025 zijn verschillende Europese marktleiders onterecht afgestraft. Bedrijven zoals Euronext, SAP en RELX noteren volgens Thozet nu op aantrekkelijke niveaus.