Door Naomi Waistell, fondsbeheerder opkomende markten bij Carmignac

De VS domineren de krantenkoppen, maar het land verliest de strijd om het technologisch leiderschap en de aandacht van internationale beleggers: de opkomende markten profileren zich steeds duidelijker als serieuze concurrenten.

Vorig jaar zagen we de meest opmerkelijke en gecoördineerde outperformance van de opkomende markten ten opzichte van de ontwikkelde wereld in de afgelopen vijftien jaar. De rendementen die we vandaag zien, verschillen echter wezenlijk van de eerdere, door grondstoffen gedreven rally’s. Dankzij een combinatie van structurele verbeteringen, een cyclische rugwind en thematische katalysatoren in een reeks landen, van Zuid-Korea tot Brazilië, is er sprake van een ingrijpende paradigmaverschuiving. De relatieve zwakte van de westerse markten heeft dit momentum nog verder vergroot.

Structurele hervormingen herstellen vertrouwen

De opkomende markten profiteren duidelijk van een aantal diepgaande, structurele verbeteringen die hun veerkracht vergroten en hen tot aantrekkelijkere bestemmingen voor investeringen hebben gemaakt. Veel opkomende economieën hebben hun fundamenten versterkt. Door de betere inflatiebeheersing, de gezondere lopende rekeningen en een robuustere winstgroei, spreekt het niet langer vanzelf dat zij altijd een hogere risicopremie moeten dragen.

Tegelijkertijd zorgen ingrijpende hervormingen op het vlak van governance – bijvoorbeeld in Zuid-Korea – ervoor dat bedrijven hun rendement, marges en uitkeringen aan aandeelhouders verbeteren. [1]

De afgelopen vijftien jaar overspoelden de opkomende markten de markt met nieuwe emissies, wat leidde tot een verwatering van de winst per aandeel. Deze trend keert nu om: de inkoop van eigen aandelen en hervormingen die winstgevendheid stimuleren, wakkeren de huidige rally aan. De focus op efficiëntie en aandeelhoudersrendement brengt de opkomende landen dichter bij de normen die gelden in ontwikkelde markten, en dat valt beleggers duidelijk op.

Cyclische meewind versterkt het herstel

Naast de structurele veranderingen worden de opkomende markten gestuwd door enkele krachtige cyclische factoren. Een zwakkere dollar versoepelt de financiële condities en ondersteunt de valuta's van opkomende markten. Ook stijgen de grondstoffenprijzen weer, ditmaal gedreven door AI-gerelateerde investeringen in infrastructuur, wat exporteurs in Latijns-Amerika en Azië ten goede komt. De inflatie is in veel opkomende economieën al gedaald, waardoor centrale banken eerder dan hun collega’s in de ontwikkelde markten de rente kunnen verlagen en de groei stimuleren. Ook trekt de winstgroei aan doordat deze economieën zich eerder en sneller hebben hersteld, terwijl de handelsstromen verbeteren, mede dankzij de sterke Chinese vraag en de uitbreiding van toeleveringsketens tussen opkomende markten onderling.

Nu markten zoals Zuid-Korea, Taiwan, Brazilië, Mexico en Zuid-Afrika zich gelijktijdig herstellen en internationale beleggers overschakelen naar goedkopere regio's met hogere groeivooruitzichten, komen deze cyclische krachten samen en ondersteunen ze de beginfase van wat een duurzame EM-cyclus belooft te worden.

Beter sentiment op basis van fundamenten

De recente verkoopgolf in technologieaandelen in ontwikkelde markten laat zien hoe snel het beleggerssentiment kan kantelen. En in nauwelijks achttien maanden is de perceptie van China radicaal veranderd: destijds werd het gezien als ongeschikt voor beleggingen. En ook de rest van de opkomende markten werd met voorzichtigheid behandeld.

Maar in januari 2026 bereikte de kapitaalinstroom in de opkomende markten een record na al een zeer sterk vierde kwartaal. Dit weerspiegelde niet alleen het verbeterde sentiment, maar ook de toenemende erkenning van de waarderingskorting tegenover de Amerikaanse markt, die rond de veertig procent ligt. Dit lijkt ons een anomalie, aangezien opkomende economieën ongeveer veertig procent van de wereldeconomie en ongeveer zeventig procent van de incrementele mondiale groei voor hun rekening nemen. Bovendien laten de opkomende markten de hoogste groei zien voor de winst per aandeel, wat naar verwachting op langere termijn zal leiden tot gunstige [2] marktwaarderingen.

Van basisfabrikanten tot kernspelers in hightech

De technologische capaciteiten van de opkomende landen worden ook steeds zichtbaarder. In het populaire discours worden innovatie en waardecreatie nog steeds aan de VS toegeschreven, maar de realiteit is heel anders. De productie van hoogwaardige halfgeleiders – cruciaal voor AI – vindt vooral in Taiwan en Zuid-Korea [3] plaats, en dat is slechts één voorbeeld van het leiderschap in hightech van opkomende markten.

In het afgelopen decennium hebben opkomende markten, met name in Azië, zich ontwikkeld tot de wereldwijde AI-hardwaremacht, die de cruciale componenten produceert – van chips tot sensoren – die de AI-boom aandrijven.

AI is niet de enige motor: China is leidend in zonne-energie en de auto-export; Taiwan is toonaangevend in geavanceerde chemische en composietmaterialen die worden gebruikt in hoogwaardige elektronica. Het concurrentievoordeel van opkomende markten is breed, veelomvattend, en kan niet worden teruggebracht tot één enkele sector.

Door deze enorme verscheidenheid aan hoogwaardige expertise is beleggen in opkomende markten niet langer alleen een high beta-inzet op de groei van de wereldeconomie. De perceptie verschuift naar een markt die op zichzelf aantrekkelijk, veerkrachtig en bijzonder competitief is.

Argumenten voor selectieve blootstelling

Hoewel er in 2026 voldoende redenen zijn voor optimisme, blijft deze beleggingscategorie complex en sterk afhankelijk van zowel binnenlandse als internationale factoren. Succesvol navigeren vereist grondige kennis van lokale dynamiek en toegang tot informatie uit de praktijk.

De innovatiekracht, de winstgevendheid en de aandeelhoudersrendementen in de opkomende economieën verbeteren, evenals het beleggerssentiment. Maar de risico's zijn niet verdwenen. Daarom pleiten we sterk voor actief beheer met een gerichte blootstelling aan hoogwaardige bedrijven in plaats van een brede indexbenadering. Die laatste volstaat simpelweg niet, gezien het heterogene en vaak grillige karakter van de opkomende markten.