De financiële markten hebben te maken met nieuwe onzekerheden nu het conflict in het Midden-Oosten de vooruitzichten voor de inflatie¹ en de rentetarieven onder druk zet. Hoewel de inflatie in veel landen afneemt, kunnen hogere energieprijzen de volgende stappen van de centrale banken bemoeilijken, stelt Josefina Rodriguez, econoom bij Vanguard Europa, in haar Vanguard economic update: Middle East conflict raises inflation risks, waarin ze Vanguards meest recente visie geeft op de ontwikkelingen in ’s werelds belangrijkste economieën.

Verenigde Staten

De vooruitzichten voor de Amerikaanse economie blijven over het algemeen positief, waarbij de groei wordt ondersteund door bedrijfsinvesteringen en veerkrachtige consumentenbestedingen. “De economie groeit met ongeveer 2,5%, voornamelijk dankzij uitgaven op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI) en een gezonde consumentenvraag”, aldus Rodriguez.

Vanguard gaat ervan uit dat de arbeidsmarkt stabiel blijft. ”De recente zwakte in de werkgelegenheidscijfers lijkt het gevolg te zijn van tijdelijke factoren, zoals streng winterweer en stakingen in de gezondheidszorg.”

De vermogensbeheerder verwacht verder dat de kerninflatie (inflatie exclusief voedsel- en energiekosten) daalt tot ongeveer 2,6% tegen het einde van 2026, mede dankzij een tragere prijsstijging op de huizenmarkt en een verbeterende arbeidsproductiviteit.

“En nu de rente dichtbij zit op wat Vanguard beschouwt als ‘neutraal’ niveau, dat wil zeggen een rente die de economische activiteit stimuleert noch remt, verwachten we dat de Amerikaanse centrale bank voorzichtig te werk zal gaan, met waarschijnlijk slechts één renteverlaging dit jaar.”

Eurozone

Hoewel overheidsuitgaven in sommige eurolanden een steun in de rug zijn, vormen hoge energieprijzen en handelsspanningen een bron van risico. Zo kunnen de stijgende energieprijzen als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten de inflatie opdrijven en de groei afremmen.

“De hogere overheidsuitgaven in Duitsland ondersteunen de groei en zouden de economie van de eurozone in bredere zin een bescheiden impuls moeten geven, maar daar staat tegenover dat de hogere Amerikaanse invoerheffingen de groei kunnen blijven drukken”, aldus Rodriguez.

Verder ziet Vanguard dat Europa blijft achterlopen op de VS wat betreft investeringen in AI in een vroeg stadium. De invoering zal waarschijnlijk trager verlopen, omdat Europa strengere regelgeving kent, meer kleinere bedrijven heeft en minder dienstverlenende activiteiten, die het meest blootgesteld zijn aan AI-automatisering.

China

De groei van de Chinese economie neemt waarschijnlijk af van 5% in 2025 tot ongeveer 4,5% in 2026, aangezien een zwakkere export, een aanhoudende neergang op de vastgoedmarkt en demografische uitdagingen de economische activiteit blijven drukken.

“De investeringen in technologie blijven weliswaar groeien”, zegt Rodriguez, “maar dit zal de structurele daling van de investeringen in onroerend goed niet volledig compenseren.” Daar komt nog bij dat de demografische druk toeneemt nu de bevolking blijft krimpen. Toch blijft de inflatie laag, en naar verwachting zullen de hogere energieprijzen een kleinere impact hebben dan in veel andere landen.

“Beleidsmakers blijven ondersteuning bieden door middel van overheidsleningen en gerichte renteverlagingen, maar een grootschalig reddingspakket op korte termijn lijkt ons onwaarschijnlijk”, aldus Rodriguez. Japan De Japanse economie ontwikkelt zich in de richting van meer normale omstandigheden. Rodriguez: “De consumentenbestedingen blijven veerkrachtig, mede dankzij stijgende lonen en belastingverlagingen. We verwachten verder dat bedrijfsinvesteringen zullen worden aangedreven door technologie die gericht is op het verlichten van het tekort aan arbeidskrachten, evenals door onderzoek en ontwikkeling die minder gevoelig zijn voor de conjunctuurcyclus.”

Wel zal de inflatie licht stijgen tegen de achtergrond van een sterke loongroei. “Vanguard verwacht dat de prijzen van arbeidsintensieve diensten zullen stijgen, maar dat afnemende stijgingen van de voedselprijzen en strengere prijsregulering voor energie de inflatie op korte termijn zouden kunnen temperen. Hogere olieprijzen als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten vormen echter een aanzienlijk inflatierisico. In dat licht gaan we ervan uit dat de Bank of Japan haar langzame en voorzichtige aanpak van renteverhogingen voortzet, met twee kleine renteverhogingen tegen het einde van 2026.”

Verenigd Koninkrijk

Uit recente gegevens blijkt dat de inflatiedruk in het Verenigd Koninkrijk blijft afnemen, maar dat de onzekerheid toeneemt als gevolg van hogere energieprijzen in verband met het conflict in het Midden-Oosten. “Dat is de reden dat we ervan uitgaan dat de Bank of England op korte termijn afziet van verdere renteverlagingen en een afwachtende houding zal aannemen. Ze zal ook eerst de gevolgen van de aanhoudende spanningen in het Midden-Oosten en het risico van hoge inflatie in kaart brengen.”

Desondanks blijft de verwachting dat de kerninflatie tegen het einde van 2026 zal afnemen tot ongeveer 2,6%, maar hogere olie- en gasprijzen kunnen dat proces vertragen. De Britse economie groeit dit jaar naar verwachting met ongeveer 1%, aangezien de consumentenbestedingen zwak blijven. De aanhoudende spanningen in het Midden-Oosten zorgen voor extra onzekerheid over deze vooruitzichten.

Alle feiten en cijfers zijn afkomstig uit Vanguards analyse van maart 2026.