Door Francis Muyshondt.
De Franse vermogensbeheerder DNCA Finance staat aan de vooravond van een nieuwe groeifase. Na jaren van gestage uitbouw in Europa kijkt de groep steeds nadrukkelijker naar internationale markten, met Azië als belangrijkste groeipool. Tegelijk blijft het huis trouw aan zijn strategie: actief beheer, sterke beheerteams en een uitgesproken focus op liquide activa. In een interview leggen de CEO van DNCA Finance, Eric Franc en Grégory Guionnet, hoofd vermogensbeheer, uit hoe ze die groei in goede banen zullen leiden.
België wordt belangrijker binnen Europese groei
Frankrijk vormt nog steeds de ruggengraat van DNCA Finance, waar het gros van de activa wordt beheerd en verdeeld, mede dankzij de verankering in het netwerk van BPCE, de Franse bankengroep boven Natixis Investment Managers. Sinds 2015 maakt DNCA Finance deel uit van die groep, die vooral ondersteuning biedt op het vlak van risico, compliance en IT, terwijl de vermogensbeheerder operationeel autonoom blijft en als boetiek binnen een grotere structuur opereert. Daarnaast heeft DNCA Finance zich de voorbije jaren sterk ontwikkeld in Zuid-Europa. Italië is uitgegroeid tot de tweede markt, met ongeveer 12 miljard euro onder beheer. Spanje volgt als derde pijler, met meer dan 3 miljard euro. Ook in Zwitserland, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk groeit de aanwezigheid, onder meer via institutionele mandaten.
Binnen die Europese expansie neemt de Belux al langer een strategische plaats in: tot voor kort beheerde de groep er ongeveer 2,6 miljard euro, voornamelijk via distributie vanuit Luxemburg en via professionele klanten. Dit krijgt nu een duidelijke impuls door de overeenkomst met Bank Nagelmackers. De Belgische private bank besliste na een aanbestedingsprocedure om haar vermogensbeheer uit te besteden aan DNCA Finance.
En concreet staat sinds 1 april DNCA Finance in voor het beheer van de individuele portefeuilles van klanten van Nagelmackers (de zogeheten discretionaire mandaten). In een volgende fase, die de komende maanden wordt afgerond, zal de Franse vermogensbeheerder ook het beheer van de beleggingsfondsen van de bank overnemen. De operatie betekent niet alleen een schaalvergroting, maar ook een structurele verankering op de Belgische markt. DNCA Finance heeft inmiddels een vestiging in Brussel opgericht en bouwt er een lokaal team uit.
Azië: grotere focus
Toch ligt de focus volgens CEO Eric Franc steeds minder exclusief op Europa. ‘We zien dat onze groei zich internationaliseert en hoewel Europa essentieel blijft, is het niet langer het enige speelveld.’ Volgens hem speelt het businessmodel van DNCA Finance daarbij een belangrijke rol. De vermogensbeheerder werkt hoofdzakelijk in een B2B-omgeving en verdeelt zijn fondsen via internationale banken, institutionele beleggers en pensioenfondsen. Onze klanten zijn vaak zelf internationale spelers. We werken met grote banken zoals UBS en JP Morgan, maar ook met pensioenfondsen in verschillende regio’s. Daardoor is de marktfragmentatie van Europa minder een obstakel dan vaak wordt gedacht.’
Maar de meest opvallende groeidynamiek situeert zich vandaag buiten Europa, met name in Azië. ‘We bouwden de voorbije jaren onze aanwezigheid uit in onder meer Japan, Thailand, Vietnam en Singapore. En de ontwikkeling in Azië is de voorbije drie jaar echt versneld. Singapore is daarin een sleutelmarkt.’ De groep heeft trouwens recent een medewerker naar Singapore gepositioneerd om de regionale activiteiten verder uit te bouwen.
‘We hebben immers een dubbel doel. Enerzijds willen we meer geld aantrekken, anderzijds willen we die instroom ook beter diversifiëren.’ De uitdaging is om die ook beter te laten bijdragen aan de groei.’ Dit laatste is geen detail. DNCA Finance kende weliswaar de voorbije jaren een sterke instroom, maar die was vaak geconcentreerd in enkele succesfondsen. ‘Het is belangrijk dat we niet afhankelijk worden van één strategie of één product’, vult Grégory Guionnet aan.
Groeien via talent, niet via schaal alleen
De kern van de strategie van DNCA Finance ligt evenwel niet in geografische expansie op zich, maar in het aantrekken van de juiste mensen. Volgens Franc is talent de bepalende factor in actief vermogensbeheer. ‘Onze prioriteit is altijd geweest om de beste teams te identificeren en aan te trekken.’ Die aanpak heeft DNCA Finance de voorbije jaren toegelaten om zijn expertise te verbreden. Waar het huis oorspronkelijk vooral bekend stond als een aandelenbeheerder met een uitgesproken value-aanpak, evolueerde het geleidelijk naar een meer gediversifieerde speler.
Een belangrijke mijlpaal was de uitbouw van obligatiebeheer, met onder meer de lancering van het Alpha Bonds-team in 2017. Later volgden nieuwe strategieën in krediet en absolute return, en recent nog een uitbreiding naar grondstoffen en edelmetalen. ‘Het is essentieel om je aan te passen aan de marktomstandigheden’, zegt Franc. ‘Beleggers vragen vandaag andere producten dan tien jaar geleden.’ Hij wijst erop dat sommige concurrenten die evolutie hebben gemist. ‘Er zijn huizen die te lang in één segment zijn blijven hangen, bijvoorbeeld in pure aandelenstrategieën. Dat maakt hen vandaag kwetsbaarder.’
Volgens Guionnet vertaalt die verbreding zich ook in de manier waarop DNCA Finance zijn aanbod positioneert. ‘We hebben vandaag een breed spectrum aan strategieën dat inspeelt op verschillende marktomstandigheden. En net omdat we zowel in obligaties als in aandelen en meer thematische strategieën actief zijn, kunnen we onze klanten beter begeleiden in verschillende fases van de marktcyclus.’
Actief beheer is een overtuiging
In een sector waar passieve producten zoals ETF’s steeds meer marktaandeel winnen, blijft DNCA Finance resoluut kiezen voor actief beheer. Die keuze is volgens de groep geen defensieve reflex, maar een strategische overtuiging. ‘Als je wil opvallen tegenover passieve oplossingen, moet je alpha genereren. Dat is de essentie van ons vak.’ Volgens Grégory Guionnet ligt de realiteit genuanceerder. ‘Er zijn segmenten waar passief beheer zinvol is, bijvoorbeeld in zeer liquide en efficiënte markten. Maar er blijven duidelijke zones waar actief beheer echte meerwaarde kan creëren, zeker in obligaties en in minder efficiënte aandelenmarkten zoals in Europa.’
Volgens Franc werkt de opkomst van passief beheer disciplinerend voor de sector. ‘Het dwingt actieve beheerders om echt waarde te creëren. Dat is gezond. Alleen wie consistent prestaties levert, zal zich kunnen onderscheiden.’ Die nadruk op prestaties sluit aan bij de bredere strategie van DNCA Finance, die sterk inzet op het aantrekken van beheerders met een bewezen trackrecord. ‘Uiteindelijk is performance de enige duurzame manier om klanten te overtuigen. Zonder dat heeft actief beheer geen bestaansreden,’ benadrukt de CEO nog.
Die visie vertaalt zich ook concreet in de portefeuilles die DNCA Finance beheert. Hoewel de groep zelf geen passieve producten aanbiedt, worden ETF’s in bepaalde gevallen wel geïntegreerd, bijvoorbeeld om snel marktblootstelling op te bouwen of tactisch in te spelen op marktschommelingen. ‘Passief en actief zijn geen tegenpolen. Het gaat erom de juiste combinatie te vinden in functie van de marktomstandigheden en de doelstellingen van de klant,’ onderstreept het hoofd vermogensbeheer van de groep. Vooral in obligaties ziet DNCA Finance veel ruimte om zich te onderscheiden. ‘De obligatiemarkten zijn minder efficiënt en bieden meer opportuniteiten om alpha te genereren. Dat is ook één van de redenen waarom dat segment de voorbije jaren zo’n belangrijke groeimotor is geweest voor ons.
Private markten?
De groei van DNCA Finance brengt ook nieuwe uitdagingen met zich mee. Een van de belangrijkste is het bewaren van het evenwicht tussen schaal en flexibiliteit. ‘We willen blijven groeien, maar zonder onze identiteit te verliezen. Dat betekent dat we selectief moeten blijven in de teams die we aantrekken,’ geeft Franc aan. Daarnaast wil de groep haar fondsen verder uitbouwen tot grotere, meer zichtbare strategieën. ‘Zo willen we meer fondsen die de kaap van één miljard euro overschrijden.’ Toch blijft de kern van het verhaal volgens Franc opvallend eenvoudig. ‘Uiteindelijk draait alles om mensen. Als je de juiste talenten hebt en hen de ruimte geeft om te presteren, volgt de groei vanzelf.’
En wat met private markten zoals private equity en private debt? Is dat geen opportuniteit? Opvallend is dat DNCA Finance zich grotendeels afzijdig houdt hiervan ondanks de toegenomen populariteit van deze activaklasse bij institutionele en vermogende beleggers. ‘We focussen voor ongeveer 95% op liquide activa. Dat is waar onze expertise ligt en waar we het verschil kunnen maken,’ geeft Guionnet aan. Volgens Franc speelt ook de marktdynamiek een rol. ‘We zien vandaag tekenen van overwaardering in sommige private segmenten. De verwachtingen rond rendement zijn vaak erg hoog geweest. Hij sluit niet uit dat een correctie in die markten gevolgen kan hebben voor beleggers. ‘Het risico is meer verspreid dan in het verleden, omdat banken minder betrokken zijn, maar dat betekent niet dat er geen impact kan zijn.’ Uiteindelijk kan dit voor DNCA Finance zelfs opportuniteiten creëren. ‘In periodes van onzekerheid zien we vaak een terugkeer naar liquide activa. En dat speelt in ons voordeel,’ besluit Franc.
