Een ‘credit crunch’ is voor de Fed een pijnlijke, riskante maar uiteindelijk noodzakelijke en waarschijnlijk onvermijdelijke stap op weg naar desinflatie. Dat schrijft hoofdeconoom Gilles Moëc van AXA Group.

Volgens Moëc getuigt de meest recente renteverhoging door de Fed van kracht en erkent de centrale bank hiermee het ‘scheidingsbeginsel’, waarbij een centrale bank een financiële stabiliteitskwestie kan aanpakken - gewoonlijk door liquiditeit te verruimen of te verkrappen- zonder haar monetaire beleidskoers te wijzigen.

De AXA Group-hoofdeconoom ziet dat de Fed de rente verder wil verhogen, maar dat de al krappere financiële voorwaarden het minder waarschijnlijk maken dat de Fed door zal gaan. “Ik verwacht nu slechts één extra verhoging door de Fed in mei en ik denk dat de centrale bank nu concludeert dat een ‘credit crunch’ een pijnlijke, riskante maar uiteindelijk noodzakelijke en waarschijnlijk onvermijdelijke stap is op weg naar desinflatie.”

Ook voor de ECB geldt dat de lat hoog ligt om wijzigingen aan te brengen in het monetaire beleid. “De ECB troost zich waarschijnlijk met het feit dat Spanje, de ‘usual suspect’ als het gaat om snelle negatieve reacties op renteverhogingen in de eurozone, het veel beter doet dan de ‘canaries in the coalmine’ in Noord-Europa, zoals Zweden.