Ces dernières années, plusieurs grands conglomérats ont cédé des divisions non stratégiques, souvent à des investisseurs privés. Par exemple, Nestlé a récemment cédé à PAI non seulement sa division de pizzas surgelées, mais également sa division de crèmes glacées Froneri, qui englobe Häagen-Dasz et les crèmes glacées Oreo. De son côté, Walmart a cédé sa filiale brésilienne à Advent International. KKR a récemment acquis la division informatique de Broadcom .

Les grandes multinationales mettent de plus en plus l'accent sur leurs divisions stratégiques, qu'elles cèdent ensuite à des fonds d'investissement privés ou à d'autres entreprises où les synergies sont plus importantes.

Les raisons de ces cessions sont souvent de nature stratégique. Par exemple, Nestlé cherche à renforcer sa position sur le marché des aliments sains, c'est pourquoi elle a récemment acquis la Better Health Company et Aimmune Therapeutics. Les glaces et les pizzas surgelées ne cadrent pas avec cette stratégie et ont donc été cédées.

Mais parfois, ces cessions sont également motivées par des impératifs financiers. Informa PLC, spécialiste britannique de l'événementiel, lourdement endetté, a cédé au moins quatre activités à des acteurs du capital-investissement tels qu'Inflexion, Warburg Pincus et Blackstone au cours des dernières années pour assainir son bilan après des années difficiles.

La Belgique reste relativement calme sur le front des scissions pour le moment.

Actuellement, il n'y a pas de scission de sociétés cotées en bourse en Belgique.

Cependant, ces derniers temps, cinq importantes scissions ont eu lieu par de grandes entreprises privées dans le Benelux. Gimv a acquis une participation minoritaire significative dans Xenikos, une spin-off d'Erasmus MC se concentrant sur les immunothérapies innovantes. Waterland Private Equity a facilité l'indépendance d'Infradata du groupe Cyclotron, mettant l'accent sur les solutions de sécurité et de réseau dans le cloud. Vendis Capital a soutenu la séparation de Petrol Industries afin de poursuivre sa stratégie de croissance indépendante. IK Investment Partners a pris une participation dans Ampelmann, une société spécialisée dans les solutions d'accès offshore. Egeria a soutenu la séparation de la division des pâtes surgelées de Dutch Bakery, permettant à l'entreprise de se concentrer sur l'expansion de ses produits de boulangerie frais.

"Actuellement, il n'y a pas de scission parmi les grandes sociétés belges cotées en bourse. La plupart d'entre elles ont une politique financière prudente et ne sont donc pas poussées à vendre des divisions. Cependant, les conseils d'administration doivent régulièrement se demander s'il est judicieux de vendre des unités commerciales non stratégiques. Cela rend l'entreprise plus transparente pour les analystes et permet à la direction de se concentrer. Dans tous les cas, il n'y a aucun mal à dégager des liquidités pour investir dans des domaines stratégiquement importants."

Le marché du capital-investissement : un groupe restreint de spécialistes en matière de scissions.

Le marché du capital-investissement est de plus en plus saturé par les scissions. En moyenne, les scissions représentaient un peu moins de 6 % de l'ensemble des opérations de capital-investissement au quatrième trimestre 2021. Ce chiffre a plus que doublé pour atteindre 12,6 % au premier trimestre de cette année.

Cela s'explique d'une part par la demande croissante des multinationales cherchant à vendre des activités non stratégiques, mais aussi par le fait que les fonds de capital-investissement cherchent à acquérir à moindre coût à la suite de la hausse des taux d'intérêt. Les données historiques montrent que les multiples VE/Ebitda pour les scissions sont d'environ 7,1 fois, contre une moyenne historique de 10 fois pour les acquisitions "plus classiques". Après tout, une scission est complexe. Souvent, les services de soutien tels que les ressources humaines, les services juridiques, le marketing et l'informatique sont fournis par la société mère et doivent être reconstruits après une scission. De plus, les sociétés vendeuses restent souvent impliquées avec une participation minoritaire et ne souhaitent vraiment encaisser que lors de la prochaine levée de fonds.

"Les grands conglomérats comme Siemens , Procter & Gamble ou Unilever préfèrent travailler avec un ou deux investisseurs privés qu'ils connaissent et en qui ils ont confiance pour mener à bien ces scissions. Après tout, il est important que le personnel, les syndicats, les fournisseurs et les clients aient l'esprit tranquille lors d'une scission. Il ne s'agit donc pas seulement d'obtenir le prix le plus élevé, mais aussi de préserver la réputation de l'entreprise. Par exemple, CVC a vendu Lipton Tea à Unilever , qui détenait la marque depuis 1972. On ne vend pas cela à quelqu'un que l'on ne connaît pas." Sam Desimpel, associé gérant de Top Tier Access, spécialiste du capital-investissement, ajoute : "Si les multinationales doivent se restructurer, elles doivent le faire."

"Si les multinationales doivent se restructurer, le capital-investissement peut apporter son soutien. Cependant, seul un petit nombre de fonds de capital-investissement possèdent une expérience pertinente dans ce domaine."

"Nous croyons fermement que le nombre de scissions ne fera que croître dans les années à venir, c'est pourquoi nous avons investi dans des fonds spécialisés tels que PAI, CVC, BC Partners, Inflexion, CD&R et H.I.G. Tous ces fonds réalisent en moyenne plus de 10 % de leurs transactions dans des scissions, PAI atteignant même une moyenne de 20 %."