Par Joeri de Wilde, Investment Strategist chez Triodos Investment Management

Joeri de Wilde

Les premiers signes d'un ralentissement du rythme remarquable de la reprise économique mondiale sont apparus. Néanmoins, une normalisation lente mais régulière dans les économies avancées implique la poursuite d'une expansion de l'activité économique supérieure à la tendance. Les progrès de la vaccination et la disparition progressive des contraintes d'approvisionnement permettront de libérer davantage la demande refoulée des ménages et des entreprises, qui reste considérable en raison des taux d'épargne élevés et de l'épuisement des stocks.

La plus grande partie de la reprise ultrarapide est peut-être derrière nous, mais pour le reste de l'année, nous prévoyons toujours une croissance mondiale supérieure à la tendance. Les économies avancées qui n'ont pas encore atteint le niveau de PIB d'avant la crise sanitaire le feront cette année (Japon) ou dans le courant de 2022 (zone euro, Royaume-Uni). Les États-Unis ont déjà retrouvé leur niveau d'avant la crise.

Dans notre scénario de base, qui suppose une suppression quasi complète des restrictions sanitaires dans les économies avancées au dernier trimestre 2021, nous prévoyons des taux de croissance économique annuels mondiaux de 5,9 % en 2021 et de 4,5 % en 2022.

Dans notre scénario alternatif, où les taux d'épargne des ménages restent élevés plus longtemps que prévu en raison de l'incertitude persistante concernant au virus, et où une inflation élevée et persistante affecte le revenu réel disponible, nous prévoyons des taux de croissance économique annuels mondiaux de 5,4% en 2021 et de 3,8% en 2022.

Sur la base de notre approche fondamentale, nous maintenons notre position d'allocation d'actifs prudente dans les économies avancées et restons sous-pondérés en actions et neutres en obligations. Nous ne pensons pas que les valorisations élevées actuelles reflètent correctement les fondamentaux sous-jacents et supposons que les banques centrales ne peuvent pas maintenir les actifs financiers à des niveaux exagérés. Nous préférons les titres de haute qualité, car les pressions sur les marges s'intensifient et les surprises négatives sur les bénéfices guettent. L'éventualité d'une forte hausse soudaine des taux d'intérêt résultant d'une augmentation des prévisions d'inflation nous incite également à la prudence.