De nombreux investisseurs vendaient leurs actions en mai tandis que Christian Schmitt, gérant de portefeuille senior chez Ethenea, en achetait. ​ Il en explique les raisons.

Christian Schmitt

Les perspectives de rentabilité des entreprises diminuent à mesure que l'inflation augmente. La hausse des coûts de production réduit les marges bénéficiaires et les consommateurs limitent leurs dépenses car l'inflation rogne leur richesse réelle. Ces facteurs ont eu un impact sur le marché actions ces derniers temps. "La situation pourrait même s'aggraver, en fonction de ce qui se passe avec l'inflation - d'autant plus que le niveau de valorisation actuel ne peut pas être qualifié d'attractif malgré une chute déjà importante des prix", déclare Christian Schmitt gérant de portefeuille senior chez Ethenea. "Le ratio cours/bénéfice (P/E), une méthode de valorisation heuristique classique, suggère que le niveau de prix actuel - du S&P 500, par exemple - se situe autour de sa valeur moyenne des cinq dernières années.

Toutefois, cela ne tient pas compte du fait que les marges bénéficiaires des entreprises ont atteint des niveaux record dernièrement - ce qui ne sera pas durable compte tenu de l'inflation élevée. D'autre part, les mesures ajustées en fonction du cycle, telles que le populaire ratio P/E de Shiller, indiquent que les valorisations restent encore relativement élevées."

Compte tenu de la présence de nombreux facteurs de stress à moyen terme et des valorisations en baisse - mais pas bon marché pour autant, Christian Schmitt maintient un positionnement prudent sur le fonds Ethna-DYNAMISCH. Cette prudence se traduit notamment par une allocation nette en actions faible. ​ Tout au long du mois d'avril, celle-ci était inférieure à 30 %. "Cependant, nous l'avons récemment augmentée à près de 50% à 60% dans un mouvement opportuniste et contre-cyclique lors d'une période de survente survenue vers la moitié et la fin du mois de mai", explique-t-il. " Par ailleurs, notre position temporairement élevée en liquidités, qui a oscillé ces derniers mois entre près de 40 et 70 % - incluant des substituts de liquidités (obligations AAA à court terme) et des liquidités synthétiques (via couverture actions) - agit comme un stabilisateur dans l'environnement de marché actuel, qui est particulièrement défavorable aux actifs risqués. "

Il reconnaît en même temps que la récente correction du marché actions génère également de nombreuses opportunités au niveau des titres individuels. "Nous avons déjà commencé à constituer progressivement des positions dans des sociétés de qualité et avons l'intention d'intensifier cette démarche dès que les principaux facteurs de stress s'atténueront ou seront suffisamment intégrés par les marchés."